核心观点:

    16 年全年归母净利润预计增长27.19%-46.75%

    公司主要从事工程设计业务,建筑设计是公司的核心业务领域,收入占比均在85%以上。受益于今年整体苏州及江苏区域内房地产市场回暖以及公司综合竞争能力、品牌影响力的持续提升,公司项目承接量同比提升,预计全年归母净利润比上年同期上升27.19%-46.75%。

    并购事项不断落地,旨在补强短板,提升技术优势

    公司上市以来收购了创意设计的毕路德、工程检测的中正检测等公司,标的公司的经营情况均较为乐观。公司倾向于收购能补强短板的标的,比如收购毕路德的原因一是增强创意设计能力,二是进行全国网络化的铺点。

    股票激励实现利益绑定,提高核心员工积极性

    公司首期限制性股票激励计划于2016 年6 月13 日授予完成,约占总股本的2.5%,激励对象共计69 人。

    投资建议

    公司是江苏省内领先的民营建筑设计企业,上市后融资渠道拓宽,内生、外延均稳步发展。目前公司90%业务在江苏省内,预计今年开始省外业务将有所提速。此外,公司首期限制性股票激励也于去年实施,绑定核心员工利益,预计完成业绩考核目标是大概率事件。综上,我们看好公司未来发展,给予“买入”评级,预计2016-2018 年EPS 为1.00、1.17、1.49元,对应PE 分别为68、58、46 倍。

    风险提示

    固定资产投资下行加速;业绩增速不达预期;新签订单增速放缓;并购整合风险等。