报告导读

    硅翔计划7 亿元投建制造总部支撑长远发展;股权激励充分调动核心骨干积极性;储能温控等布局具备弹性;维持“买入”。

    投资要点

    硅翔投建制造总部支撑持续发展

    公司公告控股子公司东莞硅翔拟与东莞市望牛墩镇人民政府签署《东莞硅翔动力电池热管理及汽车电子制造总部项目投资协议》,计划以自筹资金7 亿元投资建设动力电池热管理及汽车电子制造总部项目,其中固定资产投资(包括建筑物、构筑物及其附属设施、设备投资和土地价款等)5.8 亿元,其他资金(包括铺底资金、材料采购、人员工资及流动资金等)不低于1.2 亿元。

    东莞硅翔(51%控股)当前处于高速增长通道,2021 年收入8.34 亿元同比增147%,净利润7423 万元(已计提超额业绩奖励944 万元)同比增67%。

    公司持续积极产能扩张,2021 年动力电池热管理产品、新能源汽车电子制造产品产能7500 万片、650 万片,产能利用率94%、96%,在建产能分别6000 万片、500 万片,扩产幅度80%、77%。此次制造总部项目总建筑面积约16.8 万平方米,项目建设期24 个月,将进一步支撑公司持续发展。

    股权激励充分调动核心骨干积极性

    公司发布《2022 年限制性股票激励计划(草案)》,计划向21 名董事、高级管理人员、核心骨干人员授予337.156 万股限制性股票,约占股本总额的1.20%,授予价格为每股4.80 元。

    业绩考核目标以2021 年净利润为基准,2022-23-24 年净利润增长率不低于25%、50%、80%,净利润为扣非归母净利润并剔除股权激励影响后的数值假设公司于2022 年6 月授予限制性股票,预计2022 年-2025 年限制性股票成本合计1730 万元,2022-23-24-25 年分别摊销667、749、265、50 万元。

    盈利预测及估值

    硅翔持续产品升级、客户拓展,成长预期乐观;储能温控、液冷等新业务布局具备弹性;特高压和海上风电领域需求后续景气度有望提升;预计2022-2024 年归母净利润1.10、1.71、2.24 亿元,对应PE 25 倍、16 倍、12 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:竞争加剧导致毛利率降低;纯水冷却设备订单获取不及预期等。