投资要点:

    事件。6 月30 日,高澜股份发布2016 年半年度业绩预告,上半年归母净利润1600-2000 万元,同比增长11.83%-39.79%;同时公司公告上半年利润分配方案,计划以资本公积金转增股本,向全体股东每10 股转增8 股,对此我们点评如下:

    海上风电带动水冷设备业务稳定发展。业绩增长原因在于所处行业发展趋势良好,水冷产品销售收入较去年同期增长。公司传统业务为水冷设备,主要应用于发电、输电、配电和用电领域。截至15 年年底订单量达到4 亿,整体较平稳,其中海上风电带来较大业绩增量,15 年营收同比增长90%。未来来看风电十三五期间年均纯水冷设备市场规模6.5 亿,直流输电换流阀纯水冷设备年市场规模5.3 个亿,公司仍有较大的发展空间。

    打造新能源充电综合服务商。短期公司定位于B 端充电站运营,长期搭建C 端充电网络;广东省目前公交车存量6 万多辆,按照目前的充电服务费政策,对应约15 亿充电利润规模,市场空间广阔。目前公司已在江门、梅州等地布局近100个桩,对应几百辆电动公交车,预计近三年将在广东开拓几十个站点,1000 多个桩,每个站点对应过百台公交车,合计配套服务几千台公交车。公司已搭建充电桩运营后台及APP 系统,长期大数据运营等发展空间更大;同时公司已更改经营范围,未来不排除发展新能源汽车运营等业务。

    充电设备尽享南网及地方政府招标。南网首次6000 万充电桩招标已进行,近两年规划30 亿;地方政府面临三四季度抢裝,仅广东省即规划未来5 年投资500亿搭建公共充电网络,高澜之前已中标广西电网移动式充电机设备,已交付十几台30KW 的移动设备,拥有较好的渠道及产品优势,可充分分享充电桩设备高景气行情。国网招标方面,目前已拿到产品供货认证,上市公司本体已更改业务范围,未来不排除自身作为招标主体参与国网招标。

    次新股中高澜投资价值较高。相比2015 年锂电池设备行情,充电桩行业市场规模更大,相比锂电设备2015 年100 亿市场,充电桩2016 年300 亿规模;另外充电桩增速更快,我们预计锂电池设备15-17 年行业增速分别为100%、50%、0%,充电桩16-18 年分别为500%、50%、20%;运营成长性更好,运营跟电动车保有量相关,而运营具有稳定的现金流和持续的成长性。因此就短期景气度及长期发展空间而言,高澜股份优于众多其他行业次新股。

    盈利预测及投资评级。我们预计公司2016-2017 年归母净利润同比增长75.84%、26.23%,每股EPS 分别达到1.34、1.70 元,公司为新晋充电桩标的,受益行业未来几年高速增长,且在次新股中属于发展空间较大,景气度较高,长期看点十足的企业。结合可比公司估值、次新股属性及未来发展情况,给予公司2016 年100 倍PE 估值,给予目标价134.0 元/股,买入评级。

    不确定因素。充电桩业务拓展不及预期,系统性风险。