投资要点：

    　　业绩情况。高澜股份2015 年收入增长24.83%，归母净利润增长6.89%，主要源于2014 年直流输电水冷产品占比较高，毛利率较高，而2015 年新能源水冷产品占比提升，其毛利率相对较低。2016 年一季度亏损，主要受季节性因素影响，尤其在春节期间因天气寒冷而暂停施工。

    　　公司充电设备和运营业务概述。充电设备和运营由全资子公司智网信息业务开展。公司于2010 年成立，2015 年步入发展期。目前，公司正从充电设备供应商向新能源汽车综合运营服务商转型。在广东地区为四个已投入运营的充电网点供应充电设备，分别为广东江门新会、鹤山、梅州兴宁、丰顺公交充电站。

    　　充电运营模式。目前主要集中于公交领域，公司将优先发展B 端（公交、运输公司等），后续向C 端（小区、商贸体等）逐步拓展。商业模式：（1）利用公司的运营后台及APP，让用户看到桩车的实时状态，为用户提供多样化的选择。以桩作为入口，加上APP 云端远程的后台，为车主和二级运营商提供大数据服务。（2）B 端：由客户提供场地，公司支付租金，要求客户有一定的保有量（一般为100-200台车以上）。公司负责提供充电设备及扩容，客户按照月、季度支付充电服务费。

    　　通常一个站点可支持上百台车充电。（3）C 端：与商业体合作，利用用户两个小时的停留时间，开展充电的周边增值业务，让用户进行消费并提升用户体验。

    　　充电设备销售。公司目前充电设备在手的订单主要来自交通、电网、运营商、地产物业公司和政府机关单位，截至目前累计销售额数百万元。公司中标广西电网充电桩及南方电网移动式充电设备，其中已交付十几台30KW 的移动设备，南方电网充电设备的投资规划为2 年30 亿元。国网招标方面，目前已拿到产品供货认证，未来不排除参与国网招标。

    　　传统水冷设备业务。公司传统业务为水冷设备，主要应用于发电、输电、配电和用电领域。截至去年年底，公司订单量达到4 亿，整体较平稳，其中，海上风电、直流产品增速较快。

    　　盈利预测及投资评级。我们预计，公司2016-2017 年归母净利润同比增长75.84%、26.23%，每股EPS 分别达到1.34、1.70 元，公司为新晋充电桩标的，受益行业未来几年高速增长，给予合理价格区间113.9-120.6 元/股，对应2016年85-90 倍PE，增持评级。

    　　不确定因素。市场竞争风险。