公司公告2024 年三季报及分红预案。公司2024 年前三季度实现营业总收入754.19 亿元，同比增长16.56%，归母净利润64.08 亿元，同比增长241.47%；第三季度实现营业总收入286.62 亿元，同比增长21.95%，归母净利润50.81 亿元，同比增长3097.03%。同时，公司提出2024 年前三季度利润分配预案，拟向全体股东每10 股派发现金1.5 元（含税），合计派发现金约9.95 亿元。

    生猪生产持续向好，猪价景气兑现。2024 年前三季度公司销售肉猪2156.2万头，同比增加18%，我们测算销售均重121.9kg，销售均价16.7 元/kg；第三季度公司销售肉猪718.8 万头，同比增加10%，我们测算销售均重121.9kg，销售均价19.48 元/kg。盈利方面，我们按第三季度肉猪养殖综合成本14.2 元/kg 估算头均盈利约643 元/头。

    黄鸡盈利保持平稳，旺季出栏增量显著。2024 年前三季度公司销售肉鸡8.71 亿只，同比增加1.0 %，我们测算销售均价13.0 元/kg；第三季度公司销售肉鸡3.2 亿只，同比增加4.7%，我们测算销售均价13.1 元/kg。

    盈利方面，我们按第三季度毛鸡出栏完全成本12 元/kg 估算单羽盈利2.4元。

    回购分红并举，坚定投资者信心。公司于今年9 月18 日公告金额9-18 亿元的股份回购方案，截止今年9 月30 日，公司已回购总金额约3 亿元；今年10 月20 日，公司取得中国农业银行10 亿元贷款支持用于回购股票，彰显了公司对于长期发展信心。公司于10 月23 日公告前三季度利润分配预案，叠加6 月实施的年度分红，本年度公司预计合计分红现金达到16.6亿元（含税）。

    投资建议。考虑由于今年四季度猪价、鸡价表现略低于预期，我们下调2024 年猪、鸡价格预测，从而预计2024-2026 年公司归母净利润121 亿元、148.6 亿元、94.6 亿元，同比分别+289.5%、+22.8%、-36.3%，当前对应2024 年PE 为10.6x，维持“买入”评级。

    风险提示：发生重大疫病的风险、生猪价格波动的风险、原材料价格波动的风险、现金流风险、食品安全风险。