业绩总结：公司发布 2024年中期报告。公司 2024H1实现营收 467.58亿元，同比+13.49%，归母净利润13.27 亿元，同比扭亏为盈。2024Q2 实现营收249.1亿元，同比+17.36%；归母净利润25.63 亿元，同比扭亏为盈；扣非后归母净利润为24.1 亿元，同比扭亏为盈。

    　　点评：鸡猪共振，业绩扭亏为盈。分业务来看，二季度，公司养猪业务盈利约18 亿元，养鸡业务盈利约8 亿元。鸡猪共振，养殖景气回升。报告期内，公司销售肉猪（含毛猪和鲜品）1,437.42 万头，同比增长21.96%。猪价上升。报告期内公司毛猪销售均价15.32 元/公斤，同比上升5.09%。报告期内，公司销售肉鸡5.48 亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），同比减少1.04%，毛鸡销售均价13.29元/公斤，同比上升1.51%，肉鸡销售收入156.73 亿元，同比下降0.53%。叠加饲料原料价格下降及管理改善，肉猪类毛利率同比增长19.49pp，肉鸡类毛利率同比增长12.36pp。

    　　公司生猪产能稳步发展，养殖成绩持续改善。2023 年公司销售肉猪2626 万头，同比增长46.65%。截至6月末，公司能繁母猪约164-165 万头，后备母猪充足。

    　　已经完成公司年初计划的在2023 年底存量的基础上再增加5-10 万头，成长增速加快。上半年，公司肉猪养殖综合成本降至7.4 元/斤左右，同比下降约1.2元/斤，已实现年初制定的年度成本目标。其中，二季度肉猪养殖综合成本降至7.1 元/斤左右，季度环比下降0.5 元/斤。与4、5月份同口径相比，6月份肉猪养殖综合成本约6.9 元/斤。

    　　黄鸡生产稳定，成本控制良好。2023 年公司销售肉鸡11.83 亿只，同比增长9.51%。上半年，公司毛鸡出栏完全成本降至6.2 元/斤左右，同比下降0.8 元/斤。其中二季度毛鸡出栏完全成本降至6.1 元/斤以下，季度环比下降0.3-0.4 元/斤。与4、5 月份同口径相比，6 月份毛鸡出栏完全成本约5.9 元/斤。

    　　盈利预测与投资建议。预计2024-2026 年EPS 分别为1.09 元、1.69 元、1.35元，对应动态PE 分别为15.5/10/12.5 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产能释放不及预期、下游需求不及预期、养殖端突发疫情等风险。