公司公告2023 年员工持股计划（草案）和第四期限制性股票激励计划（草案）。

    2023 年员工持股计划规模不超过1139.1 万股，占公司当前总股本的0.17%，计划购买公司回购股票的价格为10.15 元/股，较公告前收盘日折价47.3%，参加人数包括公司实际控制人、董事、监事、高级管理人员等20 人。公司第四期限制性股权激励预计授予1.85 亿股，其中首次授予约1.76 亿股，授予包括董事、副总裁等5 人以及核心人才等4071 人，预留部分约950 万股。

    公司业绩考核目标与前期经营目标基本一致。考虑到鸡猪周期，业绩考核目标为销量或业绩择其一：1）销量方面，23、24、25 畜禽销售总量（含鸡、猪、鸭）较22年分别增长20%、40%、53%。我们假设肉鸡业务保持5%左右增幅；2022 年及以后养鸭业务保持出栏6000 万只稳定值，则测算猪的隐含出栏量目标分别约为2600、3300、3700 万头左右。2）业绩方面，23、23-24、23-25 年分别累计归母净利润不低于75 亿、160 亿、248 亿，以23 年75 亿看，假设其他板块盈利与22 年持平，考虑股权激励费用，则养猪隐含头均盈利至少为277元/头，对应公斤盈利2.4元，假设18~19 元/公斤年均价则分别对应15.6~16.6 元/公斤完全成本。

    股权激励与员工持股计划有望正向推进公司经营，激发员工积极性提高经营效率。

    合理激励计划对公司经营有积极的影响，2021 年以来，公司经营改善连续改善明显，在当前时点推出新一轮的激励计划能有效激发管理团队和员工的积极性，留住人才，提高经营效率，为公司实现2023 年经营目标提供动力。

    预计2022-2024 年归母净利润50.49、131.56、46.78 亿元，同比分别+137.7%、160.5%、-64.4%，延用前次可比公司估值水平，给予23 年12xPE，目标价24.09元，公司经营改善不断落地，业绩持续兑现，激励政策有望进一步驱动新年度目标如期达成，维持“买入”评级。

    风险提示

    疫病风险、生猪价格波动风险、原材料价格波动风险、食品安全风险等、假设条件变化影响测算结果风险等。