本报告导读：

    三季度公司扭亏为盈。我们认为，随着2022 年生猪、黄鸡周期反转，同时公司不断控制成本，出栏持续上升，公司有望下半年盈利有望超预期。

    投资要点：

    投资建议：维持 增持。我们维持2022-2024 年EPS 预计为0.98 元、2.78元、1.16 元，维持公司28.33 元目标价，维持“增持”。

    事件：公司发布2022 年三季报，第三季度共销售肉猪441.38 万头，同比增长2.94%，销售肉鸡2.95 亿只，同比减少3.14%，实现营收约243 亿，同比增长52.61%，截止三季度末，公司已经扭亏为盈，前三季度实现归母净利6.86 亿元。

    生猪板块：产能稳步释放，第三季度养猪盈约30 亿元。公司前三季度共销售肉猪1241.87 万头，同比增加38.4%；其中第三季度销售肉猪441.38万头，同比增长2.94%，环比增加10.8%，毛猪均价约为22.61 元/公斤，环比增加46.91%，此外，公司不断进行管理改革控制成本，公司养猪综合成本保持下降趋势，第三季度公司肉猪养殖综合成本降至 8.3 元/斤左右。随着公司盈利能力提升，公司稳步扩张，截止9 月底高质量能繁母猪数量升至134 万头，相较6 月底增长约9 万头，为后续扩张奠定坚实基础。

    肉鸡板块：肉鸡生产持续稳定，第三季度盈利约20 亿。公司前三季度共销售肉鸡7.83 亿只，销售收入约242.44 亿元；其中第三季度销售肉鸡2.95亿只，同比减少3.14%，销售收入101 亿元，毛鸡价格约为17.79 元/公斤。此外，9 月毛鸡出栏成本（剔除奖金影响）降至13.6 元/公斤左右，公司养鸡成本保持明显竞争优势。

    风险提示：疫病风险、产品价格波动、原材料价格波动