事件:

    温氏股份发布2022 年三季报：2022 年前三季度，公司实现营业总收入558.61 亿元，同比增长 19.95%，实现归母净利润6.86 亿元，同比增长107.07%；其中Q3 营业总收入243.25 亿元，同比增长52.61%，归母净利润42.09 亿元，同比增长158.43%。

    投资要点:

    畜禽价格回升，盈利稳定增长。2022 年前三季度，公司实现营业总收入558.61 亿元，同比增长 19.95%，实现归母净利润6.86 亿元，同比增长107.07%；其中Q3 营业总收入243.25 亿元，同比增长52.61%，归母净利润42.09 亿元，同比增长158.43%。

    生猪出栏增加，持续优化种猪结构。2022Q3 公司销售肉猪441.28万头，环比增加10.81%；肉猪销售收入119.22 亿元，环比增加63.65%；2022 年9 月，毛猪销售均价23.89 元/公斤，同比增加99.08%，环比增加9.14%。目前，公司正努力提升母猪质量和数量，持续优化种猪结构，提升种猪生产性能，扎实落实年底140 万头能繁母猪的育种计划，为实现明年的出栏规划做好准备。

    黄鸡盈利中枢上移，禽业保持优势。2022Q3 公司销售肉鸡2.95 亿只，环比增加12.55%；肉鸡销售收入101 亿元，环比增加34.51%；2022 年9 月，毛鸡销售均价18.97 元/公斤，同比增加45.99%，环比增加5.33%。公司养鸡业务生产成绩保持稳定，上市率、料肉比等核心生产指标连续多月处于公司历史高位水平，在行业中竞争优势明显，成本控制在行业中保持优势地位。黄羽鸡行业经历了长期且充分的产能去化以后，行业迎来了周期反转，公司盈利中枢将不断上移。

    盈利预测和投资评级 当前猪价已进入上行通道，考虑到公司6月已经转亏为盈，公司Q3 预计走出亏损，2022 年下半年公司盈利大幅改善， 因此我们预计2022-2024 公司归母净利润为75.84/123.29/134.99 亿元，对应PE 分别为17.01/10.47/9.56，维持“买入”评级。

    风险提示 猪价上涨不及预期的风险；消费复苏不及预期的风险； 原材料价格波动的风险；养殖疾病的风险；公司业绩预期不达标的风险等