公司盈利能力持续强化，高分红展现企业责任，维持“买入”评级

    温氏股份发布2022 年三季报，公司前三季度营收558.61 亿元（19.95%），实现归母净利润6.86 亿元（107.07%）；公司单Q3 实现营收243.25 亿元（+52.61%），实现归母净利润42.09 亿元（+158.43%）。我们预计，公司Q4 头均盈利将环比Q3 进一步拉大，2023 年猪价将维持高位震荡，2024 年猪价将下行。基于此，上调公司2022-2023 年盈利预测，下调2024 年预测，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为92.91/200.32/120.13 亿元（前预测值分别为51.06/177.09/165.23 亿元），对应EPS 分别为1.42/3.06/1.84 元，当前股价对应PE 为13.9/6.4/10.7 倍。

    生猪、黄羽鸡价格高位运行，公司盈利能力全面改善，维持“买入”评级。

    猪价持续上行，黄鸡价格高位，景气共振行情下公司盈利能力大幅改善生猪养殖板块：公司2022Q3销售生猪441.27 万头（+2.91%），肉猪实现营收119.23亿元（+74.77%）。截至9 月末，公司高效能繁母猪存栏量约134 万头，单季度新增约15 万头。8-9 月公司仔猪生产成本约370 元/头；肉猪育肥存活率提升至90%以上。公司于Q3 计提年度奖金，导致公司Q3 实际综合成本有所抬升，若剔除计提影响，我们测算9 月公司实际综合生产成本为16.8 元/kg。

    肉禽养殖板块：2022Q3 公司销售黄羽肉鸡2.95 亿只（-3.14%），销售均价17.85元/只，若剔除计提奖金影响，我们测算Q3 毛鸡出栏成本13.8 元/公斤左右。我们预计，公司全年出栏肉鸡11 亿羽，Q4 公司黄羽鸡仍将保持较好只均盈利。

    存货及生产生物资产：截至Q3 末公司存货规模162.20 亿元，环比增加12.76 亿元；生产性生物资产规模60.90 亿元，环比增加5.02 亿元。我们认为，消耗性及生产性生物资产环比增加将支撑公司短期出栏及长期出栏规模增长。

    盈利扭亏为盈后，公司将2022 前三季度盈利以分红形式回报股东公司2022 年前三季度实现归母净利6.86 亿元。公司为更好回报股东，决定将向全体股东合计派发6.55 亿元现金红，充分展现公司股东利益至上原则。

    风险提示：饲料原料价格上涨，养殖疫病风险等。