公司披露2022 年3 季报。公司2022 年前3 季度实现营业收入55860.83百万元，同比增长19.95%，归属净利润685.54 百万元，同比增长107.07%，EPS0.11 元，加权平均ROE 为2.04%，同比提升25.81 个百分点。其中，2022年Q3 实现营业收入24325.37 百万元，同比增长52.61%，归属净利润4209.06百万元，Q3 单季度归属净利润同比扭亏为盈、环比Q2 进一步回升。公司同时披露2022 年前三季度利润分配预案，以2022 年10 月24 日总股本为基数，向全体股东每10 股派发现金1 元（含税）。

    　　公司2022 年前3 季度生猪销量1241.87 万头（含毛猪和鲜品），同比增长38.37%，实现营业收入253.59 亿元，同比增长27.14%。2022 年上半年，猪价先跌后涨，生猪养殖行业整体处于亏损区域。分月度数据来看，随着猪价的回升，公司生猪养殖板块从6 月开始扭亏为盈。进入3 季度，随着猪价的进一步回升，国内自繁自养和外购仔猪养殖的单头盈利水平分别从上半年的-329 元/头和-78 元/头大幅回升至Q3 的577 元/头和731 元/头。受益于国内生猪价格和内部生产效率的回升，公司生猪养殖业务Q3 环比Q2 大幅改善，并实现盈利。

    　　公司2022 年前3 季度销售肉鸡7.83 亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），同比下降0.67%，实现营业收入242.43 亿元，同比增长21.85%。2022 年上半年公司养禽业务已经整体实现盈利。进入3 季度，在生猪价格回升的带动之下，公司Q3 毛鸡销售均价环比Q2 明显上涨，从而使得公司养禽业务Q3 盈利环比Q2 进一步趋好。

    　　展望四季度，在国内肉类消费旺季需求的带动下，预计国内生猪和肉禽价格有望保持高位运行，公司Q4 的生猪和家禽养殖业务有望保持良好盈利状态。

    　　投资建议

    　　鉴于3 季度以来猪价回升，我们向上调整对公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润20.75/53.58/146.14 亿元（ 前值为-1.23/48.27/140.47 亿元），对应EPS 为0.32/0.82/2.23 元，目前股价对应2022/2023 年PE 为62/24 倍，维持“买入-B”评级。

    　　风险提示：生猪和家禽疫情风险、原材料涨价风险、新冠疫情导致运输不畅风险、养殖基地遭遇自然灾害风险。