本报告导读：

    　　我们认为，公司加快优化出栏结构，改善公司管理，推动未来养殖成本下行，看好公司养殖出栏量和成本的边际好转。

    　　事件：

    　　公司发布20 22 年3 月份主产品销售情况简报，2022 年3 月销售肉鸡8,021.19 万只（含毛鸡、鲜品和熟食），收入22.71 亿元，毛鸡销售均价13.44 元/公斤；公司2022 年3 月销售白羽鸡苗2,513.51 万只；2022 年3 月销售肉猪144.84 万头（含毛猪和鲜品），收入21.06 亿元，毛猪销售均价12.17 元/公斤。

    　　评论：

    　　维持“增持”。我们维持公司2021-2023 年 EPS 为-2.10 元、-0.18 元和2.86 元，维持28.33 元目标价，维持增持评级。

    　　生猪出栏持续改善，禽业销售渠道不断拓宽。生猪方面，公司2022年3 月销售肉猪144.84 万头（含毛猪和鲜品），环比变动分别为35.49%，同比变动分别为143.63%。从产能来看，公司目前竣工产能4600 万头，公司现有高质量能繁母猪100-110 万头，可满足公司现阶段生产需求；并且公司种猪质量持续提升，肉猪上市率回升趋势明显，近几月稳步提升至88%左右，随着公司生产效率提升，未来公司成本有望逐步下行。黄鸡方面，2022 年3 月销售肉鸡8,021.19 万只（含毛鸡、鲜品和熟食），环比变动分别为42.68%，同比变动分别为-1.11%。从成本来看，2022 年3 月完全成本为13 元/公斤，较2022 年1-2 月的13.1 元有所降低，在饲料价格大幅上涨的情况下，公司有效控制了生产成本。从销售渠道来看，公司禽类产品主要是通过B 端大批发渠道进行销售，目前也在积极拓展如新零售等C 端渠道。公司与叮咚买菜、朴朴超市、钱大妈和美团优选等各家生鲜供应商合作，积极布局各大中心城市，不断拓宽公司销售渠道。

    　　储备现金度过底部，多措施改善成本。从现金储备来看，公司通过多种措施增强现金储备，稳步度过下行周期。并且在管理机制上，公司建立并实施主产业关键指标预警机制和评价机制，强化责任追究和监督评价机制，通过多种措施提升管理效率，改善生产成本，推动公司出栏稳步增长，成本稳步下滑。

    　　风险提示：上市公司对于非洲猪瘟疫情不可控造成出栏量大幅下滑。