核心观点

    　　事件

    　　公司3 月30 日发布《非公开发行A 股股票预案》。本次非公开发行股票的发行对象为深圳物明管理的私募投资基金、长三角基金、国改基金、景德镇金控、大道国鼎、成都得怡共六名特定发行对象。全部发行对象均以现金方式认购本次非公开发行的股票。发行股票的价格为20.75 元/股，本次非公开发行股票募集资金总额（含发行费用）不超过1,064,149,951.25 元，扣除发行费用后募集资金拟用于高效培南类抗生素建设项目和年产616 吨那韦中间体项目。

    　　点评

    　　六家战略投资者认购，公司持续股权优化。根据预案，本次非公开发行的对象分别为深圳物明管理的私募投资基金、长三角基金、国改基金、景德镇金控、大道国鼎和成都得怡，本次非公开发行后，深圳物明管理的私募投资基金将成为公司持股5%以上股东，长三角基金与国改基金，作为一致行动人，也将合计持有公司5%以上股份。公司股权进一步优化。

    　　10 亿体量定增，推动公司高效培南类抗生素建设。此次非公开发行股票募集资金总额（含发行费用）不超过10.64 亿元，其中约9.5 亿元用于高效培南类抗生素建设项目，主要产品为4AA 和非无菌原料药产品美罗培南。本次募投项目的实施将加快公司实现产业链优化升级，完善从医药中间体、原料药到制剂生产垂直一体化的战略。另外，根据公司可行性报告测算，“高效培南类抗生素建设项目”和“年产616 吨那韦中间体项目”预计达产后总净利润约2.5 亿元，将大幅增厚公司业绩，每股收益率也有望实现大幅提升，公司产能扩充将进入快车道。

    　　盈利预测：预计2019-2021 年营业收入分别为13.57、17.61、22.73 亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为3.04、4.15、5.36 亿元，EPS 分别为1.13、1.54、1.99 元/股，对应PE 分别为24、18、14 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原料药价格下降风险，环保监管处罚的风险，汇兑损失风险。