公司拟定增10.64 亿元，用于高效培南、那韦中间体项目公司公告定增预案：拟非公开发行募资不超过（含）10.64 亿元，扣除发行费用后将用于1、高效培南类抗生素建设项目（9.50 亿元，高效培南类抗生素建设项目包括4AA 和非无菌原料药产品美罗培南,）、2、年产616 吨那韦中间体项目（1.14 亿元），本次发行价格为20.75 元，发行对象为深圳物明管理的私募投资基金、长三角基金、国改基金、景德镇金控、大道国鼎、成都得怡共六名特定发行对象。

    　　拓下游、扩品类，公司一体化战略持续推进

    　　公司自成立以来不断健全产品链、已成为舒巴坦、他唑巴坦，以及培南类药品的主要原料药和中间体供应商，是目前业内重要的β-内酰胺酶抑制剂原料药生产基地，也是碳青霉烯类药物的主要供应商之一。我国“培南类”

    　　（含法罗培南）市场规模从 2013 年53 亿元，增长到 2018 年的 93 亿元，平均增长率 12%。从金额规模上看，“培南类”成为继头孢类和青霉素类后的第三大类抗感染类药物，其中美罗培南更是连续多年排在抗感染类药物重点医院市场的金额排名第一的品种。公司是国内美罗培南产业链最全，中间体和原料药产能销售的头部企业之一。通过实施项目，公司将加快实现产业链优化升级，完善从医药中间体、原料药到制剂生产垂直一体化的战略。而通过那韦类中间体项目的实施，公司将在现有巴坦、培南产业等抗生素产业链布局的基础上，实现向病毒类中间体的品类扩张。利于公司长期发展。

    　　同时，通过战略投资者的引入，有利于公司充分对接医药产业资源，实现上下游互动，把握机遇，提升公司综合竞争力。

    　　2020 年业绩有望实现强劲增长，体系升级、一体化带动公司发展新篇章公司2020 年1 季度业绩预增50%-70%，实现强劲增长，公司订单饱满，在全球疫情持续发展的背景下，或将进一步推动全球对高端抗生素的联用需求，带动公司相关产品销量进一步提升。公司核心产品价格有望保持强势，代表性品种培南类产品（4AA 等）的下游制剂市场每年保持两位数的快速增长，各类培南中间体市场供货较紧张。现在疫情下，供应更紧张，供需缺口有可能进一步放大，未来存在进一步价格提升的较强预期，有望进一步提升公司盈利能力，4-AA 产品有望实现量价齐升。2020 年全年公司业绩有望实现强劲增长。

    　　公司积极推动体系升级和一体化。除了募投项目将培南产品拓展至无菌原料药以外，公司主业相关的酶抑制剂无菌粉及混粉项目在2020 年中能达到生产条件，无菌原料药相较公司现有产品附加值更高，有望进一步提升公司盈利能力，同时也利于公司估值的提升。公司重点着眼于规范市场的开拓，积极拓展辉瑞、默克公司等规范市场大客户，公司无菌产品的落地有望打开进入美国医药巨头供应链体系的大门，为中长期发展奠定坚实基础。公司延伸制剂领域，不断拓展产业链盈利空间，在海外外包转移和国内集采的背景下公司上下游（中间体-原料药-制剂）一体化优势明显。

    　　看好公司未来发展，维持“买入”评级

    　　我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为1.11、1.40 及1.83 元，对应PE 分别为25、20 及15 倍。公司开启定增拓培南下游、扩品类，公司深耕高端抗生素领域，不断拓展全球医药巨头合作机会。同时公司积极拓展制剂领域，为未来贡献增量并提升估值。公司部分核心产品有望实现量价齐升，有望推动公司业绩实现快速增长，我们看好公司的发展，维持买入评级。

    　　风险提示：定增进展低于预期，上游原材料价格上涨超过预期；市场竞争激烈，公司产品销量及价格表现低于预期；环保事故风险；人民币升值汇率风险，新冠疫情对产品销售拉动效果低于预期