事件

    　　中科创达发布2024 年第三季度报告，2024 年前三季度公司实现营收36.94 亿元，同比下降4.70%；归母净利润1.52 亿元，同比下降74.92%；扣非归母净利润1.27亿元，同比下降75.98%；毛利率为36.46%，同比下降4.30pct。2024 年第三季度公司实现营收12.94 亿元，同比下降7.04%；归母净利润0.48 亿元，同比下降78.17%；扣非归母净利润0.39 亿元，同比下降77.54%；毛利率为35.82%，同比下降3.99pct。

    　　第三季度业绩环比改善

    　　公司在整车操作系统、工业机器人、端侧智能等方面积极进取,并且全力拓展全球业务，建立海外业务销售及研发中心。2024 年第三季度，公司经营结果较第二季度明显改善。第三季度，公司实现营业收入12.94 亿元，环比增长5.8%；第三季度毛利率35.82%，环比提升约2 个百分点；归母净利润0.48 亿元，环比增长249.72%。

    　　坚定“操作系统+端侧智能”战略

    　　AI 大模型及应用落地不断发展，OpenAI 发布新的o1 系列模型，逻辑推理能力提升；智谱AI 推出自主智能体AutoGLM，能够代替用户在手机和网页上完成各种操作。公司坚定“操作系统+端侧智能”战略，端侧智能以魔方大模型为核心，赋能现有产品服务矩阵与重点深耕的垂直市场。智能汽车方面，公司智能整车操作系统滴水OS 生态不断扩大；机器人方面，10 月晓悟智能子公司龙行智巡揭牌成立，定位为机器人智能应用服务商。

    　　投资建议

    　　考虑到端侧AI 市场发展仍需时间，公司加大研发投入，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为52.50/56.90/64.26 亿元， 同比增速分别为0.15%/8.38%/12.94%，归母净利润分别为2.58/4.35/6.25 亿元，同比增速分别为-44.75%/68.74%/43.76%，EPS 分别为0.56/0.94/1.36 元/股，3 年CAGR 为10.22%。

    　　鉴于公司是全球领先智能操作系统提供商，迎端侧AI 机遇，拓展全球业务，建议保持关注。

    　　风险提示：新业务开拓风险，研发投入效果不及预期，应收账款坏账风险。