公司发布2024 年一季报，研发投入持续增加短期影响净利润表现。公司正处于关键战略转型期，开发支出加大以确保在创新业务方向上实现产品和技术突破，为公司长期增长提供支撑。

    　　公司发布24Q1 业绩。公司24Q1 实现营收11.78 亿元，同比增长1.01%；归母净利润0.91 亿元，同比下降46.10%；扣非净利润0.85 亿元，同比下降46.23%。

    　　毛利率保持稳定，人效略有下降。24Q1 公司毛利率39.82%，同比下降1.01个百分点，较去年全年毛利率36.95%提升2.87 个百分点。从2023 年数据看，公司人均创收/创利分别为39.96/3.55 万元，较2022 年分别下降1.19/2.26万元，2020 至2022 年人均创收持续增长趋势中止。我们认为2023 年公司正处于战略转型关键期，各方面投入加大，业绩经历阵痛期，后续随着公司AI 产品逐步落地，未来人效仍有较大提升空间。

    　　研发投入持续增加，费用投入加大影响利润。24Q1 公司实现销售/管理/研发费用率4.30%/9.62%/21.37%，同比分别变动0.96/0.30/5.12 个百分点。报告期内公司加大研发投入，研发费用2.52 亿元，同比增加32.79%；2020 至2022年公司研发费用率分别为12.43%/15.55%/18.13%，研发费用投入持续增加，公司坚持以技术为本，将多年积淀的技术平台化、产品化，奠定客户粘性，通过卡位和生态优势，奠定了智能产业领军地位，以软件价值持续对智能产业场景进行创新和拓展。

    　　经营净现金同比下滑，应收账款小幅增长。24Q1 公司经营活动产生现金流量净额1.64 亿元，同比下降50.21%，主要系报告期销售回款减少、职工相关支出及其他经营支付的现金增加所致。截至24Q1，公司应收账款19.72 亿元，较年初同比增加4.45%

    　　机器人是公司未来发展的重点方向。2023 年 9 月 27 日，公司的机器人团队-晓悟智能成立, 确立了机器人事业的核心。公司已经发布了面向仓储物流、生产制造的场景, 打造的智能移动机器人产品。公司将持续把机器人事业的产品、技术、团队等综合资源进行战略整合，将不断在 AMR、叉车机器人、复合机器人等全系列产品上深耕。

    　　维持“强烈推荐”评级。调整公司24 至26 年营收至60.60、74.11、92.35亿元，归母净利润至5.34、7.11、9.51 亿元，对应PE39.4、29.6、22.1 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：新业务推进不及预期、应收账款坏账风险。