公司发布“Smart to Intelligen”战略转型升级，推动智能汽车及机器人两大领域长远发展，我们认为公司正处于战略转型的关键时期，研发投入持续加大，业绩短期承压。

    　　公司发布23 年三季报。公司前三季度实现营收38.76 亿元，同比增长0.57%；归母净利润6.06 亿元，同比下降5.18%；扣非净利润5.28 亿元，同比下降12.65%。三季度公司实现营收13.92 亿元，同比增长1.03%，归母净利润2.18亿元，同比下降11.51%；扣非后净利润1.72 亿元，同比下降28.84%。报告期内公司经营活动产生现金流量净额5.45 亿元，同比增长274.27%；公司整体毛利率40.76%，与2022 年相比稳中有升。

    　　汽车业务维持高增趋势，手机及物联网业务增速放缓。分行业看，我们判断公司汽车业务依然保持强劲增长趋势，预计同比增长超过30%；手机业务及物联网业务受消费不振等宏观经济影响营收增速同比下降。报告期内公司与国内外主机厂合作不断扩大，与江淮、吉利、大众等主机厂成立合资公司，自动驾驶方案稳步推进，是国内首批基于高通平台打造智驾解决方案的厂商。

    　　研发投入加大，业绩短期承压。报告期内公司发布“Smart to Intelligent”战略升级，建立了全新的产品和竞争力，公司将创达魔方大模型和边缘AI 的专长结合，形成深厚积累和产业优势，推动包括智能汽车和机器人两大领域长远发展。23 年1-9 月公司研发费用7.05 亿元，同比增长30.50%，研发费用率18.17%，较去年同期增长4.16 个百分点。我们认为今明两年公司处于战略转型的关键阶段，研发投入持续加大，业绩短期承压。

    　　聚焦舱驾融合。面对舱驾融合带来的巨大的产业变革，公司整合从座舱到驾驶全方位领先的OS 产品和技术优势，大力投入整车操作系统与舱驾一体HPC 产品的研发，包括虚拟化容器化、实时中间件、全栈SOA 中间件、3DUI引擎、车云一体及配套高效易用的开发和测试工具链等，面向新一代舱驾一体的高算力芯片深度优化，帮助车厂打造中央计算架构。

    　　维持“强烈推荐”评级。我们预计公司23 至25 年实现营收59.90、79.07、106.74 亿元，归母净利润7.97、10.70、15.49 亿元，对应PE38.2、28.5、19.7 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：新业务推进不及预期、应收账款坏账风险。