智能汽车和智能机器人驱动公司成长，维持“买入”评级

    公司发布2023 年三季报，三季度收入同比增长1.03%，公司持续在大模型、机器人等领域前瞻布局，拖累利润增长。目前公司在大模型领域已形成三大布局，在智能汽车和智能机器人领域均取得积极进展，未来可期。我们维持盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为8.47、10.42、14.29 亿元，EPS 为1.84、2.27、3.11 元，当前股价对应PE 为36.2、29.4、21.4 倍，维持“买入”评级。

    　　事件：公司发布2023 年三季报

    　　2023 前三季度，公司实现收入38.76 亿元，同比增长0.57%，实现归母净利润6.06亿元，同比下滑5.18%。单三季度，实现收入13.92 亿元，同比增长1.03%，实现归母净利润2.18 亿元，同比下滑11.51%。三季度，公司毛利率为39.81%，同比提升3.06 个百分点，销售、管理、研发费用率分别为3.97%、8.13%、18.78%，同比分别提升0.90、0.67、8.29 个百分点，公司研发费用率增长主要系公司加大在大模型、自动驾驶、机器人方面投入所致。

    　　持续在大模型、机器人领域前瞻布局，智能汽车与智能机器人驱动成长

    2023 年公司全面启动Smart to Intelligent 战略升级，持续前瞻投入，目前在大模型领域形成基础大模型、“大模型+操作系统”双引擎、大模型+AI 赋能产品三大布局，均取得积极进展，具体来看：（1）智能汽车领域，公司将大模型加载在整车系统中，赋能车厂打造中央计算架构。目前公司已开发出魔方汽车大模型应用，包含Rubik Creator（AIGC 车机主题、车模）、Octopus（提供决策信息）、VPA（智能汽车助手）和Genius Canvas（HMI 开发工具链）四个产品模块，具有拟人化、知识学习、多模态感知、场景推荐、端云结合五大核心能力。（2）智能机器人领域，公司主要布局AMR（自主移动机器人）领域，6 月发布首款集成大模型的智能搬运机器人解决方案，9 月新推出两款面向仓储物流、生产制造的场景的智能移动机器人G150（窄体叉取型）和X060（潜伏型）。根据中国电子学会《中国机器人产业发展报告（2022）》，预计2024 年全球机器人市场规模将达650 亿美元，公司在机器人领域布局加速推进，有望成为战略发展新的增长点。

    　　风险提示：智能汽车发展不及预期；物联网出货量不及预期。