公司公布3Q23 业绩，业绩符合市场预期。

    　　公司公布3Q23 业绩：3Q23 收入13.92 亿元，同比+1.03%；归母净利润2.18 亿元，同比-11.51%，业绩基本符合市场预期。

    　　发展趋势

    　　三大业务线处于智能化发展大赛道，推进大模型+OS 战略。收入端，三季度实现营业收入13.92 亿元，同比+1.03%；截至3Q23 合同负债共6.57 亿元，环比1H23 末增加5.8%；经营性现金流净额1.31 亿元，同比+67.93%，现金流好转。1）智能软件业务作为公司基本盘，短期看点在手机端芯片的大模型落地；2）智能网联汽车业务持续占据较高增速赛道，公司着眼未来舱驾融合大趋势，与地平线的智驾合作与基于8775 芯片的解决方案为新看点；3）物联网业务季节性回暖，我们预期下半年环比好转；创达成立全资子公司晓悟智能，战略整合机器人业务资源。

    　　公司持续推进大模型研发投入，年内利润短期承压。利润端，1）3Q23 公司毛利率39.81% ,同比+3.06ppt；归母净利润2.18 亿元，同比-11.51%，主要系公司对大模型研发投入、市场推广费用增加影响；2）3Q23 研发费用2.61 亿元,同比+80.97%，主要系公司在大模型、自动驾驶、机器人方面的投入增加所致。

    　　短期关注边缘端进展、长期关注大模型对汽车、物联网业务赋能。智能驾驶方面，与地平线合资平台合作稳步推进, 软件解决方案已实现量产；物联网端，创达推出全新大模型+企业AI 产品魔方大脑、魔方套件，赋能B 端客户办公、编程效率提升。9 月高通发布第二代骁龙XR2 和第一代骁龙AR1 空间计算平台，公司预计年底有望发布边缘计算芯片，我们认为创达依托多年合作及强势卡位，持续打造端侧大模型AI 能力。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到公司智能物联网业务回暖弱于预期，我们下调2023/2024 年收入预测6.2%/13.7%至58.3/63.8 亿元，考虑到公司持续投入大模型研发夯实业务护城河，下调2023/2024 年盈利预测9.0%/20.8%至8.08/8.12 亿元。我们维持跑赢行业评级，结合行业估值中枢下行趋势考量，下调目标价13.7%至88 元（基于2023 年SOTP），较当前股价有30.1%的上行空间。

    　　当前股价对应38.5x/38.3x 2023/2024 年P/E。

    　　风险

    　　汽车网联化不及预期；国际局势变化；汇率波动风险。