事件概述：

    　　中科创达于2 月28 日发布2022 年年度报告。2022 年，公司实现营业收入54.45 亿元，同比增长31.96%；实现归母净利润7.69 亿元，同比增长18.77%，扣非归母净利润6.75 亿元，同比增长17.33%。

    　　Q4 受疫情拖累明显，全年保持较快增长

    　　收入端，公司2022 年实现营收54.45 亿元，同比增长31.96%；Q4 单季度实现收入15.91 亿元，增速受疫情拖累明显，下滑至9.4%。分业务来看，1）智能软件业务实现收入18.91 亿元，同比增长16%，充分彰显出公司稳固的行业地位以及与客户的黏性。2）智能汽车业务实现收入17.34 亿元，同比增长46%，证明公司智能车领域的卡位，以及软件需求的广阔空间。3）智能物联网业务实现收入17.61 亿元，同比增长39%，其中边缘计算业务已初具规模，2022 年营收达2.2 亿元。

    　　成本端，公司2022 年毛利率为39.29%，与去年基本持平。我们认为，公司在硬件占比较高的IOT 业务快速增长的背景下，仍维持了稳定的盈利能力，主要系公司IOT 业务提供的产品范围不断丰富，包括了从单个模组到整机再到端到端解决方案的一站式服务，为客户提供的价值不断增加。2022 年，公司产品销售的毛利率同比大幅提升3.01pct，达17.49%。

    　　利润端，公司2022 年实现归母净利润7.69 亿元，同比增长18.77%，扣非归母净利润7.75 亿元，同比增长17.33%，与收入端的增速差异主要来自于研发强度的提升。

    　　产业链布局不断完善，智能汽车业务有望持续高增2023 年，我们继续看好公司在智能汽车赛道下的成长性，主要系以下三方面：1）优势业务的持续演进，如座舱芯片从8155 升级至8295，新一代智能座舱人机交互设计软件Kanzi one 的导入等；2）产业链布局的不断完善，如自动驾驶子公司畅行智驾获高通创投、立讯精密投资，与地平线成立合资公司，围绕地平线车规级AI 芯片为主机厂及Tier 1 提供高质量的智能驾驶软件平台和算法服务，以及与江淮和吉利分别成立合资公司，布局整车软件、车云平台。3）从软件向软硬一体的拓展，如公司去年基于高通8540 平台推出了首款域控制器产品Razor DCX Takla 和首款域控中间件RazorWareX1.0，预计将于23 年实现规模量产。

    　　智能物联领域多款新品发布，有望共同驱动业绩高增智能物联赛道中，除了在机器人、无人机、智能相机、VR/XR 等领域不断扩大产品出货和客户拓展，公司还开始布局边缘计算领域。目前，公司的产品矩阵包括了：边缘智能站、AI 智能摄像机，边缘智能构件OSware.edge、边缘管理平台IoT Harbor、低代码AI 算法开发平台ModelFarm 等。2023CES 活动期间，公司推出了RoadEye 全息路口解决方案和AI 智能零售柜解决方案，方案种类不断扩充。根据弗若斯特沙利文的行业研究报告，预计2026 年全球边缘计算市场规模将达到 3397 亿美元，2022-2026 年的年复合增长率达到17.9%，整体物联网市场将迎来规模式发展。

    　　投资建议：

    　　公司充分受益于智能化浪潮，以操作系统为核心，面向智能汽车/手机/物联网的产品线不断扩展，三大业务后续成长逻辑清晰。我们预计公司2023-2025 年收入分别为73.87/101.90/136.45 亿元，归母净利润分别为10.73/15.12/21.00 亿元，维持买入-A 投资评级。我们给予2023 年净利润50 倍PE，对应6 个月目标价117.5 元/股。

    　　风险提示：1）研发投入不及预期；2）AR、VR 等设备需求不及预期；3）智能网联汽车渗透率不及预期；4）汇率波动的影响。