操作系统龙头，维持“买入”评级

    　　公司发布2022 年报，在疫情冲击下，全年收入和利润仍实现较快增长，表现出较强韧性，人效提升明显。考虑到疫情影响，我们下调2023-2024 年、新增2025年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润为10.15、13.35、17.55 亿元（原为12.30、16.26 亿元），EPS 为2.22、2.92、3.84 元（原为2.89、3.82 元），当前股价对应PE 为44.8、34.1、25.9 倍，持续看好公司成长前景，维持“买入”评级。

    　　事件：公司发布2022 年度报告

    　　2022 全年，公司实现收入54.45 亿元，同比增长31.96%，实现归母净利润7.69亿元，同比增长18.77%，实现扣非归母净利润6.75 亿元，同比增长17.33%。2022年四季度，公司实现收入15.91 亿元，同比增长9.40%，实现归母净利润1.30 亿元，同比下滑34.13%。

    　　疫情下业绩彰显韧性，持续看好公司成长前景（1）公司全年收入和利润仍实现较快增长，表现出较强韧性。分业务来看，智能手机收入18.91 亿元，同比增长16%，在智能手机出货量下滑的背景下，仍逆势保持正增长；智能汽车收入17.93 亿元，同比增长46%，持续表现亮眼；智能物联网收入17.61 亿元，同比增长39%，其中以边缘计算技术为核心的智能行业实现收入2.2 亿元，已经初具规模。

    　　（2）利润率方面，2022 年公司整体毛利率为39.29%，同比下降0.11 个百分点，其中软件开发毛利率下降4.70 个百分点，商品销售及其他毛利率提升3.01 个百分点。费用率方面，2022 年销售、管理、研发费用率分别为3.06%、8.81%、15.55%，同比分别-0.05、-1.04、+3.12 个百分点，其中研发费用8.47 亿元，同比增长65.11%。

    　　2022 年公司人员增长15.4%，平均人效提升14.4%，人效提升明显。

    　　（3）公司在中间件和操作系统领域深耕多年，生态卡位优势显著。2022 年公司与江淮、吉利、地平线等整车厂和芯片公司持续深度合作，为公司长期发展奠定坚实基础，持续看好公司成长前景。

    　　风险提示：智能汽车发展不及预期；物联网出货量不及预期。