事件：公司发布2022年三季度报告，实现营业收入38.5亿元，同比增长44.2%；实现归母净利润6.4 亿元，同比增长41.9%。拆分单季度看，公司Q3实现收入13.8 亿元，同比增长40.9%；实现归母净利润约2.5 亿元，同比增长42.2%。

    人效提升费用减负，现金流改善明显。毛利端看，公司前三季度综合毛利率为41.0%，同比下滑0.73pp，主要系Q3 低毛利的国内收入占比提升所致。费用端看，公司销售、管理、研发费用率分别为3.2%（-0.11pp）、9.1%（-1.29 pp）、14.0%（+1.16pp），公司继续围绕智能座舱、智能驾驶、边缘计算等领域加大研发投入，并且伴随人均效能的提升，销售、管理方面的费用得到减负。同时，报告期末公司存货金额达到9.0 亿元，较年中有所消化；经营性现金流净额为1.5 亿元，较去年同期-1.9亿元明显好转，经营质量与供应链管控力提升明显。

    三线维持扩张，车+IoT 高歌猛进。1）智能软件：预计前三季度收入增速超20%，公司生态与技术的卡位优势明显，无惧全球手机出货量波动，彰显逆周期成长能力。2）智能汽车：预计前三季度收入增速超过50%。公司自动驾驶业务进展顺利，推出首款基于QC8540 的域控制器产品，集成了环境感知、信息融合、决策规划、驱动执行等功能，具有高可靠性、低功耗和高实时性等特点；此外基于QC8650 和QC8795 的中算力域控产品和HPC 平台产品亦在研发验证当中，后续有望协同高通生态完成多平台、全覆盖布局。3）智能物联网：预计前三季度收入增速接近70%。报告期间公司最新推出TurboX EB6 高算力终端，并成功运用于智慧交通场景，边缘计算产品线进一步丰富。同时，公司加入红帽中国ISV 计划，充分结合公司在“端”和“边”，以及红帽在云原生领域的技术优势，既可实现对内技术赋能，亦能对外提供多行业解决方案。

    超30 亿定增落地，坚定布局整车OS+边缘计算。报告期内，公司定增项目完成落地，发行价格为103.00 元/股，募集资金约31亿元。此次定增方案为公司在软件定义汽车和边缘计算领域的再加码，进一步强化公司战略重心和巩固技术领先地位，有望支撑未来高成长。

    盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年公司归母净利润复合增速达38.1%，公司以核心OS 技术为基础，建立可复用平台化能力，牢牢占据三大高景气赛道卡位，后续催化因子充足，高增速有望延续，维持“买入”评级。

    风险提示：智能驾驶技术发展不及预期；物联网、智能座舱等产品渗透率提升不及预期；国际贸易形势恶化；汇率波动风险。