投资事件：10 月24 日，公司发布2022 年三季度报告。2022 年第三季度公司实现营业收入13.77 亿元，同比增长40.87%；实现归母净利润2.46 亿元，同比增长42.24%；实现扣非净利润2.41 亿元，同比增长61.27%。2022 年前三季度公司共计实现营业收入38.54 亿元，同比增长44.23%；实现归母净利润6.39 亿元，同比增长41.90%；实现扣非净利润6.05 亿元，同比增长49.01%。

    　　收入与利润表现亮眼，技术为本战略下各业务线持续增长。2022 年前三季度公司实现整体营收38.54 亿元，获得了40.87%的高增长，业绩表现亮眼。公司一如既往地坚持技术为本，不断提升核心竞争力。在智能软件、智能汽车和智能物联网方面进行多业务线创新和协同，凭借基于芯片底层的全栈智能化OS 中台搭建起了稳定的核心业务体系，未来的业务成长性比较确定。

    　　费用管控初显成效，现金流表现提升明显。2022 年第三季度公司的销售费用率为3.19%，管理费用率9.09%，环比和同比均有明显改善，费用管控初显成效。公司研发费用率为14.01%，延续前两季度的下降趋势。公司经营现金流1.46 亿元，同比增长178.1%，经营表现提升明显。未来智能终端设备和汽车软件的快速迭代需求将持续攀升，而公司也能够凭借规模效应快速部署和升级产品，不断抢占更多的市场份额。

    　　行业景气度持续验证，智能汽车和IoT 业务前景广阔。智能汽车“四化”趋势下，中国智能驾驶和智能汽车渗透率不断提升。公司积极布局和拓展客户，其座舱平台和智能驾驶平台产品赋能智能汽车全产业链。IoT 业务线中公司也推出了边缘计算平台，能与其他业务协同打造一体化的解决方案，有望在未来实现云边端OS 一体化，在业内具有独特竞争优势。2022 年10 月，公司也与高通合作设立了江苏云掣智能科技有限公司，深入探索软硬件结合的IoT 行业解决方案。我们认为，未来随着公司继续拓展技术边界，能够利用好操作系统领域的技术能力和软件生态优势，拥有更加广阔的业务前景。

    　　投资建议：我们预测公司2022-2024 年收入为60.06/82.03/107.37 亿元，净利润9.24/12.36/17.17 亿元，EPS 为2.02/2.70/3.76 元，对应现价P/E 分别为49x/37x/26x，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：1）5G 及物联网推广不及预期；2）自动驾驶推广不及预期；3）芯片行业迭代、供货不及预期；4）行业竞争加剧；5）中美科技对抗带来技术封锁；6）疫情反复影响公司业务。