事件：2022 年10 月24 日公司发布2022 年三季度报告，公司前三季度实现营业收入38.54 亿元，同比增长44.2%；归母净利润6.39 亿元，同比增长41.9%；扣非归母净利润6.05 亿元，同比增长49.0%。单三季度实现营业收入13.77 亿元，同比增长40.87%；归母净利润2.46 亿元，同比增长42.24%，业绩符合预期。

    　　收入与业绩持续高增长，全年成长确定性高。公司2022 年前三季度收入与业绩延续高成长，同比分别成长44.2%、41.9%，毛利率、净利率分别实现41.0%、15.6%，同比分别下降0.8pct、0.8pct，Q3 单季度分别为36.8%、16.8%，或源于相对低毛利的物联网业务成长性高，收入占比提升导致，且物联网业务的成长具有季度上的阶梯性，或影响单季度成长；展望全年成长性确定性依然较高。

    　　规模效应显现，持续保持强研发投入。公司前三季度销售、管理、研发费用率分别为3.2%、9.1%、14.0%，同比分别-0.1pct、-1.3pct、+1.2pct。

    　　规模效应进一步凸显。同时，公司持续公司汽车、物联网业务均快速成长且不断布局新业态/产品，持续前瞻性的研发投入将为长期发展打下坚实基础。

    　　持续看好公司汽车与物联网业务成长性。汽车方面，公司作为软件厂商定位Tier0.5，与高通合资畅行智驾加码域控制器，智能驾驶将打开公司新的成长曲线；物联网方面，行业空间广阔，公司正加大边缘计算投入，定位全栈式解决方案商。公司依托在高通芯片上的持续深耕，积累的深厚操作系统Knowhow以及持续规模化自我验证，形成了清晰的技术壁垒，卡位优势显著。

    　　投资建议：公司依托核心竞争壁垒，长效受益于下游产业智能化变革，汽车、物联网等行业景气度高，智能软件业务稳步成长，智能化市场空间广阔。我们预计公司2022-2024 年分别实现收入58.28、79.71、106.42 亿元，实现归母净利润9.13、12.53、16.81 亿元，对应当前PE 估值分别为53x、39x、29x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：汽车智能化发展不及预期风险；物联网行业发展不及预期风险；传统手机业务模式出现变化的风险；宏观经济下行风险。