投资要点：

    中科创达具有全球领先的智能操作系统技术。公司成立于2008年，成立初始公司聚焦智能终端产业，并致力于研发Android/Linux核心技术；2013年起，公司正式开展智能网联汽车业务，并将业务领域从手机扩大到智能车载、无人机、VR、机器人和IP Camera等行业；2020年起，公司深耕智能软件、智能网联汽车、智能物联网业务三大产业链，并持续扩大其市占率。

    智能手机终端和智能网联汽车是公司发展的两大核心产业。中科创达从研发智能手机中间件作为创立的开端。随后与多家芯片公司达成合作，并共同研发出QRD（Qualcomm Reference Design）运用于智能手机OS操作系统。随后公司进军智能网联汽车行业，研发出多种智能网联汽车产品和提供技术解决方案。其中，智能座舱市场潜力巨大，根据ICV Tank预计2022年全球智能化座舱行业规模有望达到461亿美元。

    智能物联网为公司战略业务，未来发展之重。中科创达开创先河提出“一横两纵”的战略方针，通过物联网、人工智能以及云计算等先进技术的融合创新，为客户提供从芯片层、驱动层、操作系统层、算法层到应用层的一站式解决方案。随着全球物联网市场规模的不断扩大，公司智能物联网业务的营业收入飞速增长，业绩未来可期。

    盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入复合增速为38.6%，归母净利润复合增速为37.8%。使用相对估值法，2022年可比公司平均PE为73倍。考虑到公司在智能操作系统上的龙头地位，综合给予公司80倍PE，目标价172.8元，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示：可能存在下游市场不确定性较高的风险：应收账款发生坏账的风险。