事件描述

    　　中科创达发布2022 年半年度报告， 2022H1 公司实现营收24.77 亿元，同比增长46.17%；实现归母净利润3.93 亿元，同比增长41.69%；实现扣非后归母净利润3.63 亿元，同比增长41.83%；实现经营性现金流净额0.67 亿元，同比增长178.67%。

    　　事件评论

    　　营收超预期，利润符合预期。2022H1 公司营收与归母净利润同比增长46.17%/41.69%，智能软件、智能汽车、智能物联网业务营收增速分别为24.86%/50.86%/75.29%，三大业务齐头并进。报告期内，智能软件业务营收9.10 亿元，主要由终端厂商拉动；智能汽车业务当前以智能座舱为主，业务营收7.43 亿元，伴随行业渗透率提升以及和高通座舱芯片的深度合作维持快速增长，其中软件许可收入1.07 亿元，同比增长42.35%，产品在市场进一步渗透；智能物联网业务营收8.21 亿元，八大产品线多点开花，持续高速增长。

    　　毛利率回升明显，大力研发导致净利率下滑。2022H1 公司毛利率、净利率分别为43.41%/14.85%，相较去年同期增加1.16pct/-1.31pct。其中，软件开发/技术服务/软件许可/商品销售及其他毛利率较去年同期增加1.67pct/0.22pct/3.85pct/4.09pct，整体业务毛利率提升主要来自物联网业务硬件毛利率改善。公司身处智能化赛道，前瞻性进行人才投入及技术创新研发投入，大力研发构建公司长期竞争优势，2022H1 研发费用3.95 亿元，占营业收入比例15.97%，同比大幅增加99.88%，研发资本化率28.74%，有所改善。

    　　智能座舱业务优势明确，智能驾驶业务未来可期。公司今年发布首个一体化汽车HMI 工具链Kanzi One 以及基于高通SA8295 硬件平台的全新智能座舱解决方案，伴随智能座舱渗透率及智能化水平的提升，智能座舱业务持续高增。同时，公司以智能操作系统为核心，聚焦场景终端需求，持续布局智能驾驶领域，已推出首款基于高通Snapdragon RideQC8540 平台打造的自动驾驶域控制器产品，布局高阶行泊一体方案，同时布局舱驾一体方案，锚定中端汽车市场，以软件为实力，构建价格、算力、产品可扩展性、算法完备程度等优势，产品布局明确，未来可期。

    　　智能物联网业务订单持续增多，存货占总资产比例显著提升。2022H1 存货金额10.48 亿元，同比增长40.52%，占总资产比例13.66%，相较于2021 年末增加3.79pct，主要系报告期在执行合同规模增长，智能物联网业务在手订单较多，原材料储备增加所致。原材料储备彰显订单信心，下游以AR/VR 为代表产品景气度高企，营业收入持续高速增长。

    　　我们认为，公司是全球领先的操作系统服务商，身处智能化赛道，业务布局符合产业价值增长从云端向边缘侧转移趋势，可凭借“IP+服务+解决方案”的全栈式服务，沉淀软件平台化能力，把握产业智能化机遇。预计2022-2024 年公司实现归母净利润9.14/12.66/17.11 亿元，对应PE 57/41/30 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、行业竞争加剧；

    　　2、募投项目进度不及预期。