三线业务共增长，22H1 业绩靓丽。公司发布半年报，2022 年上半年公司实现营业收入24.77 亿元，同比增长46.17%，实现归母净利润3.93 亿元，同比增长41.69%，实现扣非净利润3.63 亿元，同比增长41.83%。22H1 经营性净现金流为0.67 亿元，同比增长178.67%，22Q2单季度经营性净现金流为-0.05 亿元。上半年存货余额为10.48 亿元，同比增长40.52%。无惧疫情扰动，三线业务共同发力，带动公司业绩维持此前高增势头：①智能软件业务实现营业收入9.10 亿元，较上年同期增长24.86%，其中来自于终端厂商的收入为6.65 亿元（+37.15%），来自于芯片厂商的收入为2.33 亿元（+5.78%）；②智能网联汽车业务实现营业收入7.43 亿元, 较上年同期增长50.86%，其中软件开发、技术服务收入6.36 亿元，软件许可等收入1.07 元（+42.35%）；③智能物联网业务实现营业收入8.21 亿元, 较上年同期增长75.29%。

    毛利率水平提升，研发投入巩固技术优势。2022 年H1 公司毛利率为43.41%，同比上升1.16pct，毛利率全面提升，软件开发/技术服务/软件许可/商品销售及其他四项业务毛利率分别为48.99%/48.41%/86.70%/24.78%，分别提升1.67pct/0.22pct/3.85pct/4.09pct，商品销售类业务毛利率改善显著。从费用端来看，2022 年上半年公司管理费用为2.47 亿元，同比增长34.55%，销售费用0.81 亿元，同比增长44.28%，由于汇率波动，公司财务费用同比下降52.50%。公司始终保持高研发投入力度，上半年研发共投入5.55 亿元，同比增长102.71%。

    赋能智能产业，技术驱动领先。公司拥有12000+员工,其中90%以上为研发工程师和技术专家组成的工程师，在手机、汽车、物联网三轮智能化浪潮中，依靠领先的技术积累不断赋能行业，成就客户价值。

    公司与高通深度合作多年，子公司畅行智驾推出的旗下首款自动驾驶域控制器产品基于高通Snapdragon Ride QC8540 平台打造，同时计划于2024 年推出基于高通QC8650 平台打造的中算力智驾域控产品以及基于QC8795 平台打造的首款HPC 平台产品，有望通过率先卡位，在舱驾融合趋势下，谱写智能化发展新篇章。

    【投资建议】

    公司深度受益于智能汽车与物联网的发展，下游智能化需求的快速提升将带动公司迎来持续的业绩提升。预计2022-2024年，公司营业收入分别为56.69/76.81/101.88亿元，归母净利润分别为9.11/12.35/16.20亿元，EPS分别为2.14/2.91/3.81元，对应PE分别为59/44/33倍，维持“增持”评级。

    【风险提示】

    物联网项目回报不及预期风险；

    市场需求减弱，车厂投入不及预期风险。