事件：公司发布2022 年半年报，2022H1 公司实现营收24.77 亿元，同比增长46.17%；归母净利润3.93 亿元，同比增长41.69%；扣非归母净利润3.63 亿元，同比增长41.83%，符合市场预期。

    　　投资要点

    　　营收持续高增长：2022H1 公司实现营收24.77 亿元，同比增长46.17%，主要由于汽车和物联网业务下游持续高景气。分业务来看，2022H1 公司智能软件业务实现营收9.10 亿元，同比增长24.86%，其中来自终端厂商的收入为6.65 亿元，同比增长37.15%；来自芯片厂商的收入为2.33亿元，同比增长5.78%，略超市场预期。2022H1 公司智能汽车业务营收7.4 亿元，同比增长50.86%，其中软件开发、技术服务收入6.36 亿元，软件许可等收入1.07 亿元。2022H1 公司物联网业务实现营收8.21 亿元，同比增长75.29%。

    　　毛利率稳步提升：受益于在产业生态中的优势，以及领先的技术水平，较高的客户黏性，公司毛利率持续提升。分业务模式来看，公司2022H1软件开发及技术服务营收占比为68%，毛利率为48.76%（同比+1pct）；商品销售营收占比为28.10%，毛利率为24.78%（同比+4.09pct）；软件许可营收占比为3.74%，毛利率为86.7%（同比+3.85pct）。公司归母净利率下滑主要系公司进一步加大研发投入，2022H1 研发费用率为15.97%，同比增加4.29pct，而管理费用、销售费用控制较好，分别同比下降0.86pct、0.04pct。

    　　有望继续受益于智能驾驶+物联网高景气：汽车业务方面，公司和高通持续深入合作，成立智能驾驶平台子公司，同时和英伟达、地平线等合作顺利推进，全线布局智能驾驶业务。近期，深圳市出台《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》，上海市公布《上海市智能网联汽车示范运营实施细则(试行)(征求意见稿)》，各地智能网联汽车相关政策加速推进落地，将促进车厂加快智能网联进程。物联网方面，包括无人机、机器人、XR、视频会议、智能相机等领域的下游市场普遍处于高景气周期。

    　　此外，“云-边-端”一体化布局的深化及配套工具链的成熟，使得产业链满足物联网下游厂商高度碎片化、定制化需求的能力将进一步提升。我们认为公司作为国内操作系统服务商龙头，有望继续受益于下游高景气赛道的发展。

    　　盈利预测与投资评级：我们维持2022-2024 年EPS 为2.14/2.94/3.93 元。

    　　看好公司智能汽车业务打开自动驾驶新空间，物联网下游客户需求持续高景气，智能手机业务稳健增长，公司作为行业龙头有望继续受益，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游行业需求不及预期；行业竞争加剧；芯片迭代不及预期。