公司业绩增长符合预期，毛利率稳中有升。公司2022 年H1 实现营业收入为24.77 亿元，同比增长46.17%，略超此前45%的预告指引，归母净利润3.93亿元，同比增长41.69%，扣非后归母净利润3.63 亿元，同比增长41.83%，业绩增长符合预期。单Q2 来看，公司实现营收13.24 亿元，同比增长46.50%，归母净利润2.37 亿元，同比增长41.90%，扣非归母净利润2.16 亿元，同比增长35.06%。公司22H1 毛利率为43.41%（同比+1.16 pct），净利率为14.85%（同比-1.31 pct），主要系费用端有所增加，公司报告期内加大研发投入，研发费用率为15.97%（同比+4.29 pct）；管理费用率和销售费用率保持稳定，管理费用率为9.99%（同比-0.86 pct），销售费用率为3.26%（同比-0.04%）；受汇兑损益的影响，财务费用率显著下降，为0.52%（同比-1.07pct）。

    汽车业务软件许可收入快速增长，物联网业务毛利率显著改善。公司分业务来看，（1）在手机板块，公司实现营收9.10 亿元，同比增长24.86%，其中来自终端厂商的收入为6.65 亿元，同比增长37.15%；（2）在汽车板块，公司实现营收7.43 亿元, 同比增长50.86%，其中软件许可等收入达到1.07 亿元，同比增长42.35%；（3）在物联网板块，公司实现营收8.21 亿元，同比增长75.29%，公司商品销售及其他业务的毛利率为24.78%，该商业模式主要存在于物联网业务，公司物联网业务的毛利率在今年得到显著改善。

    高通自动驾驶能力不断被验证，智驾域控将为公司打开成长天花板。高通自20 年初发布Ride 平台以来，尽管起步稍晚，客户群体逐步扩大，从通用集团、长城汽车再到宝马集团、大众集团，高通在自动驾驶快速发力。随着高通在长城汽车的量产项目稳步推进，高通在自动驾驶领域的能力不断被验证。高通在后续30-100 TOPS 中端市场布局全面，性价比优势明显，高通平台的自动驾驶定点有望不断增加，带动公司的智驾域控制器等相关业务快速放量。

    风险提示：智能汽车政策落地不及预期；智能座舱推广不及预期。

    投资建议：维持“买入”评级。上调盈利预测，预计2022-2024 年营收60.48/86.09/122.81 亿元， 同比增速46.6/42.3/42.7% ， 归母净利润9.20/12.93/17.01 亿元， 同比增速42.1/40.5/31.6% ， 当前股价对应PE=38/27/20x，维持“买入”评级。