1H22 业绩符合我们预期

    中科创达发布2022 年半年报：1H22 营收24.8 亿元，同比+46.2%；归母净利润3.9 亿元，同比+41.7%，扣非归母净利润3.6 亿元，同比+41.8%，与前期业绩预告一致，符合我们预期。

    发展趋势

    公司业绩稳定增长，受疫情影响较小。2Q22 公司收入13.2 亿元，同比+46.5%，维持高速增长：1）智能软件2Q22 收入5.3 亿元，同比+25%，OS 版本更新换代、各类认证测试代运营、中低端ODM 软件整机交付等需求持续贡献增量；2）智能汽车2Q22 收入3.9 亿元，同比+51%，公司卡位座舱OS 生态，并向驾驶域拓展，受益于汽车行业高增长；3）智能物联网2Q22 收入4.0 亿元，同比+85%，受益于下游IOT 客户放量，公司业务覆盖模组、整机、端到端解决方案。

    公司各项财务指标保持稳定，合同负债支撑未来业绩增长。公司2Q22 毛利率45.2%，同比+5.9 ppt，毛利率稳中有升。公司1H22 软件开发/技术服务/软件许可/商品销售和其他业务的毛利率分别为49%/48%/87%25%，同比+1.6/+0.2/+3.9/+4.1 ppt，商品销售和其他业务毛利率回升系物联网产品销售带来的汇兑损益影响逐渐减小。公司2Q22 管理/销售/研发费用率为10.4%/3.3%/15.6%，同比-0.7/-0.4/+8.0/ppt，公司在大力投入研发的同时保持着较好的控费能力。截止报告期末公司合同负债3.4 亿元，较上年末+35%，支撑未来业绩增长。公司1H22 经营性现金流0.67 亿元，同比+179%，公司现金流改善系收入体量扩大、政府补助等因素。

    边缘计算行业需求迎来爆发元年，自动驾驶业务持续推进。根据信通院数据，2021 年我国边缘计算市场规模436 亿元，其预计2024 年将达到1,804 亿元，三年增长四倍。公司前瞻布局边缘计算，目前已发布EB2、EB5、EB6 三款产品，并预计在近期定增计划中持续投入。高通骁龙Ride平台已获长城、通用、宝马、大众四个定点，公司合作伙伴毫末智行上半年推出“小魔盒3.0”自动驾驶计算平台，其预计“小魔盒3.0”或将于2022年底覆盖数十个长城乘用车车型，我们认为公司驾驶域业务有望逐渐起量。

    盈利预测与估值

    我们看好公司全球化软件研发体系和较强的组织效能受疫情影响较小的属性，维持盈利预测不变。我们维持跑赢行业评级，采用分部估值法，按照2022 年智能软件业务30x 目标市盈率，物联网/智能网联汽车12x/14x 目标市销率，维持目标价143 元，较当前股价有9.6%的上行空间。

    风险

    汽车网联化不及预期；国际局势变化；汇率波动风险。