投资要点

    　　操作系统服务提供商龙头，卡位优势显著：中科创达自2008 年成立以来，专注提供操作系统定制化服务，持续加大研发投入，前瞻性拓展行业布局，在智能手机、智能网联汽车、物联网多端发展。公司2018-2021年营收复合增速41%，净利润复合增速58%，前期布局成效显著。随着智能汽车、物联网市场进一步放量，公司借助卡位优势将获得更大红利。

    　　软件供应商地位提升，自动驾驶新空间打开，有望维持高增速：“软件定义汽车”趋势下，智能座舱成为智能汽车标配，车载软件成为车厂差异化竞争核心之一，软件供应商的地位进一步提升，公司2016 年起外延收购补齐汽车智能座舱和自动驾驶操作系统全栈能力，其中包括汽车用户界面设计工具软件供应商Rightware，其旗下产品Kanzi 市占率超50%。公司是高通在操作系统定制化方面国内主要合作伙伴，并且是华为全球七家专业技术供应商之一。公司2021 年已成立智能驾驶子公司，并与地平线、英伟达开展相关合作，基于全栈服务能力和深度嵌入生态优势，自动驾驶新空间打开，预计有望维持高增速。

    　　物联网细分赛道高增长，有望引领产业增长：根据Counterpoint 等研究机构预测，AR/VR、扫地机器人、无人机等细分赛道迎来高增长。公司向物联网头部终端厂商提供终端“大脑”SoM 核心计算模块和相关解决方案，主要合作的芯片厂商高通在物联网领域市占率第一，基于和下游头部客户以及和上游厂商多年合作积累，公司有望引领产业增长。

    　　5G 带动智能手机产业更新：根据中国信通院的统计，中国2021 年上市5G 新机型占比47%。5G 芯片频繁迭代将促进手机厂商持续开发新机型，带来更多操作系统定制化需求。公司依托“芯片+全栈”能力，为高通、展讯Turnkey 解决方案赋能，服务覆盖全球市占率前六的手机厂商（除苹果）。公司从创立之初一直深耕行业，拥有较高的生态壁垒，随着5G 发展公司智能手机业务将维持稳定增长。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为9.1亿元、12.5 亿元、16.7 亿元，考虑公司智能汽车和物联网业务将持续高增长，智能手机业务将稳健增长，我们采用PE 估值方法，给予2022 年80 倍PE，预计2022 年总市值728 亿元，对应目标价171 元，当前估值处于近三年中位数以下，我们看好公司自动驾驶空间进一步打开，智能物联网业务持续受益于下游放量，维持“买入”评级。

    　　风险提示： 下游行业需求不及预期；行业竞争加剧；芯片迭代不及预期。