中科创达发布2022 年半年报预告，营收同比增长45%，归母净利润同比增长40%-50%，略超市场预期。我们持续看好公司在汽车智能化领域的投入进展，建议重点关注自动驾驶业务突破情况。我们维持2022-2024 年EPS 预测为2.21/3.01/ 4.08 元，维持“买入”评级。

    事项：公司发布2022H1 业绩预告，预计上半年收入同比增长45%，对应Q2收入为13 亿元，同比增速44.3%；公司预计上半年归母净利润增长40%-50%，中值对应归母净利润为4.02 亿元，对应Q2 归母净利润2.46 亿元，同比增长47.5%。按中值计算，Q2 净利润率为18.9%，超市场预期。公司二季度业绩继续延续一季度的高增速，全球远程软件交付体系有效减轻疫情的不可控冲击。

    座舱业务：8155 芯片进入车载落地期。8155 芯片已在大量自主品牌车型上搭载，从功能上我们能够看出，在智能化水平较高的车企中，8155 芯片相较于此前主流的820A 芯片能够实现更多的差异化功能，满足用户的智能化需求，如基于驾驶传感器信息进行的交通实时状况展示，基于AI 实现的语音、眼神、姿态感知HMI 交互，以及多个高清大屏的分屏分功能同时工作等功能。通过同一车企从820A 向8155 更新迭代后车机的功能更新来看，智能座舱芯片仍有持续进一步追加算力的需求与必要性；从不同车企使用同一代芯片所实现的效果来看，软件能力同样是实现座舱智能化功能落地的瓶颈因素。中科创达随座舱芯片体系迭代，持续推出底层软件与中间件功能，服务于车企开发，深度受益于座舱智能化水平提升。

    自动驾驶类业务：高通正式入股畅行智驾，并在全球批量落地自动驾驶合作伙伴。根据高通中国官方微信公众号，中科创达子公司畅行智驾获得高通创投投资，将致力于自动驾驶域控制器算力平台的规模化量产。我们预计公司将有望在今年年底具备量产能力，基于高通Snapdragon Ride 8540 芯片，利用60TOPS 算力，为车企打造面向L2++级别的感知、规划、控制全栈自动驾驶能力。后续畅行智驾有望基于高通8540+9000、8650、8795 等新芯片，实现自动驾驶域控制器与车载中央计算平台的开发量产。高通当前已经与全球包括宝马、大众、通用、长城等一系列车企在自动驾驶域达成合作，中科创达有望通过软件开发、授权等多种模式与车企和TIER1 企业合作，在车载领域触及更高市场天花板。此外，中科创达与地平线、英伟达等公司同步展开合作，与地平线成立合资公司，并为车企提供英伟达ISP 调优服务，为车企在自动驾驶技术开发落地方面提供技术支持。

    风险因素：公司技术研发进度不及预期，公司产品在主机厂落地不及预期，宏观经济因素影响下主机厂整车销量不及预期，海外通胀因素影响智能模组出口需求等。

    投资建议：公司经历过去一年芯片供应链紧张、车企受疫情冲击停工停产等多重阶段性冲击，整体业绩仍保持高速成长态势，证明公司在产业链中的优势、稀缺性地位稳固，及管理能力持续提升。我们长期看好公司在智能驾驶、边缘计算领域布局与研发积累带来的增长空间。我们维持公司2022-2024 年EPS 预测为2.21/3.01/4.08 元。参照可比公司德赛西威、经纬恒润、华阳集团，2023年wind 一致预期对应PE 估值为54 倍，我们给予公司2023 年54 倍PE，对应691 亿元市值，对应股价163 元，维持“买入”评级。