核心观点

    　　上半年收入、利润符合预期，Q2 盈利能力环比改善明显。2021H1 公司收入同比增长约45%，归母净利润盈利3.88-4.16 亿元，同比增长40%-50%，扣非后归母净利润盈利3.61-3.89 亿元，同比增长41%-52%。采用归母净利润中枢则上半年归母约4.02 亿元，净利润率为16.3%，净利润率同比持平，盈利能力的把控出现成效；公司Q2 归母净利润约2.46 亿元，Q2 净利润率达约18.9%，同比提升2.3pct，环比提升5.2pct，单季度盈利能力改善明显，疫情、原材料涨价等短期扰动后盈利能力强势回归。

    　　智能驾驶业务进展顺畅，子公司畅行智驾获高通入股，开启新的增长曲线：根据爱企查，2022 年5 月30 日高通入股畅行智驾，持股比例为13.1%，根据公司投资者交流纪要，畅行智驾定位自动驾驶域控制器和新一代CCU（中央计算平台），目前在产品研发、客户开拓上均进展顺利。我们认为，畅行智驾的成立是公司加速进入智能驾驶行业的里程碑，公司将依托于与高通十余年的深入合作，在汽车业务上与高通同步成长，开启新的增长曲线。

    　　IoT 业务上加速边缘计算投入，并与亚马逊合作打造物联网平台，全年高成长可期：1）公司今年发起的定增项目中预计募资10 亿元进入边缘计算相关研发，我们认为边缘计算较传统IoT 业务或在项目价值量及盈利能力上出现提升。2）2022 年6 月公司宣布与亚马逊云科技共同打造智能物联网平台，帮助企业智能制造转型，依托亚马逊的背书公司或加速物联网相关业务成长。

    　　投资建议：公司依托核心竞争壁垒，长效受益于下游产业智能化变革，汽车、物联网等行业景气度高，智能软件业务稳步成长，智能化市场空间广阔。我们预计公司2022-2024 年分别实现收入58.28、79.71、106.42 亿元，实现归母净利润9.13、12.53、16.79 亿元，对应当前PE 估值分别为62x、45x、34x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：汽车智能化发展不及预期风险；物联网行业发展不及预期风险；传统手机业务模式出现变化的风险；宏观经济下行风险。