复盘行情,汽车业务的成长是创达股价第一驱动力。复盘创达上市以来的两次行情:无人机行情、汽车行情(智能座舱+驾驶驱动),我们发现汽车业务是创达目前的行情第一驱动力,而历年股价波动主要受到行业、政策、业绩、景气度等多方面影响。主要跟踪指标包括汽车业务的增速、毛利率净利率;智能汽车行业增长;高通芯片市占率等。目前公司Kanzi One、DMS、融合泊车、全景环视等产品均已成型,从行业积累向IP转化。智驾公司蓄势待发,预计2024年实现整车操作系统产品量产,开启第二成长曲线。

    与高通紧密合作,用户粘性高、技术壁垒强。创达深耕智能手机+智能汽车+智能物联网三大业务,基于多年对芯片及OS的knowhow积累服务于终端厂商,技术壁垒高,同时多年来是高通芯片的核心合作伙伴。未来随着智能化的驱动,创达所在产业链环节重要性以及用户粘性有望攀升,持续助力行业智能发展。

    【座舱】8155渗透超预期,将迎来上量拐点,带来Royalty收入提升。根据我们的统计推测,高通座舱平台在中高端智能车型中的占有率快速提升,或由2021H2的60%左右上升至80%。22年内将迎来一波8155智能旗舰车型的上市潮,据我们统计,仅今年下半年至少有10款头部品牌的重磅智能车搭载高通8155平台。在目前汽车消费政策的直接刺激下,8155车型将迎来上量拐点,直接利好创达的royalty收入。

    【驾驶】智能驾驶业务有望开启公司第二增长曲线。1)高通Ride平台已获四个定点,于今年开启量产上车;在高通对智能驾驶的高度重视下,我们预计其下一代产品推出进度或追平英伟达,创达作为Ride核心合作伙伴业务有望爆发。2)高通智能驾驶芯片平台量产,公司相关开发业务有望复制座舱迎来新的爆发期。根据我们的测算,中长期视角下,智能驾驶业务空间是座舱的两倍,将成为公司成长的下一驱动力。

    投资建议:公司新兴业务所处行业高速发展,传统软件业务发展稳健,将持续推动公司增长,维持盈利预测如下:维持公司22-24年营收预测60.48/87.01/121.84亿元;维持每股收益(EPS)预测22-24年分别为2.21/3.16/4.39元,对应2022年6月2日116.60元/股收盘价,PE分别为53/37/27倍,强烈推荐,维持“买入”评级。

    风险提示:1)智能汽车行业发展不及预期风险;2)物联网行业发展不及预期风险;3)传统手机业务模式出现变化风险;4)宏观经济下行风险。