事件描述

    公司发布2022 年一季度报告，实现营业收入11.53 亿元，同比增长45.81%；实现归母净利润1.56 亿元，同比增长41.36%；实现扣非归母净利润1.47 亿元，同比增长53.12%；实现经营性净现金流0.72 亿元，同比增长26.85%。

    事件评论

    业绩符合预期，智能汽车和智能物联网业务快速发展。2021 年公司营业收入同比增长45.81%，核心业务智能软件业务实现收入3.8 亿元，同比增长24.6%，智能汽车业务实现收入3.55 亿元，同比增长50.4%，智能物联网业务实现收入4.18 亿元，同比增长67.2%。公司一季度毛利率为41.40%，较上年同期下降4.33pct，主要是智能物联网业务营收结构占比提升所致。公司坚定全球化战略，海外客户带动公司业绩增长，未明显受到疫情影响。

    成立两大合资公司，加速智能驾驶量产落地。公司一季度和江汽集团于安徽共同成立合资公司，以整车软件、车源平台和自动驾驶为核心，为汽车行业的智能化转型与发展赋能。

    4 月公司与中国智能驾驶芯片领导者地平线宣布成立合资公司，依托地平线征程系列车规级AI 芯片与公司在操作系统、中间件等领域领先的产品和技术能力，加速智能驾驶规模化量产落地。公司不断加强上下游资源整合，从智能座舱向智能驾驶迈进，规模化落地未来可期。

    公司发布定增预案，加码新一轮技术投入。2022 年3 月，公司发布定增预案，拟募集不超过31 亿元投入整车操作系统、边缘计算站、XR 研发和分布式算力网络技术四大项目。

    随着智能汽车渗透率不断提升、物联网设备需求逐渐爆发以及边缘计算重要性不断凸显，公司前瞻性布局，有望依靠其“IP+服务+解决方案”三位一体的全栈化服务获得优势卡位，塑造第三成长曲线。

    公司是全球领先的操作系统服务商，受益于下游智能汽车和智能物联网高景气发展。公司可凭借其在智能手机领域积淀的优势高复用性技术和主动扩张战略先行把握行业机会。

    预计2022-2024 年公司实现归母净利润8.71/11.91 /15.15 /亿元，对应PE 46/34/26 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、行业竞争加剧；

    2、募投项目推进不及预期。