事件：

    公司公告2022 年一季报：2022Q1 公司实现营收11.53 亿元，同比增长45.81%；实现归母净利润1.56 亿元，同比增长41.36%；实现扣非归母净利润1.47 亿元，同比增长53.12%。

    点评：

    1、无惧疫情冲击，智能汽车、物联网业务维持高增2022Q1 公司智能软件业务收入约3.8 亿元，同比增长24.6%；智能汽车业务营收约3.55 亿元，同比增长50.4%；智能物联网业务收入约4.18 亿元，同比增长67.2%。我们认为，在一季度国内疫情冲击下，公司三大业务板块均实现较快增长，汽车、物联网业务维持高增，体现了智能汽车、物联网等下游行业高景气，同时也体现了公司多业务、全球化布局下，具备较强抗风险能力，我们预计22 年全年公司收入端有望维持高增长。

    2、毛利率环比提升，预计物联网毛利率将持续提升2022Q1 公司毛利率约41.40%，同比下降4.33pct，环比提升6.34pct，我们预计公司物联网业务毛利率有所提升。2021 年公司毛利率下滑主要源于人民币升值，我们预计22 年此影响或将消除，同时随着软件在物联网业务价值占比提升，以及出货的规模化，我们预计公司物联网业务毛利率有望持续提升。

    3、软件卡位物联网，开启第三成长曲线

    2022 年3 月公司发布定增预案，拟募集资金不超过31 亿元投资五个项目，总投资额约47.48 亿元，其中物联网领域投资约28.43 亿元，公司大幅加码物联网和边缘计算。目前公司物联网已完成了“一横两纵”的业务布局，构建出以IoTOS 为核心，涵盖云、边、端侧的全产品矩阵。我们认为，未来物联网领域有强烈的智能化需求，数据计算大部分将在边缘计侧发生，边缘计算有着较大发展机遇，公司有望依靠在OS、中间件、算法等软件的独特卡位，以及与上游芯片厂商的深度合作，开启第三成长曲线。

    盈利预测与投资建议：我们看好智能汽车、物联网行业景气度，以及公司基于操作系统底层技术积累与产业化能力。我们预计公司2022-2024 年净利润分别为9.54/13.32/17.88 亿元， 对应当前市值PE 分别为41.91/30.01/22.36 倍，考虑到公司业绩增速较快，当前估值在历史低位，上调至“买入”评级。

    风险提示：智能化产业发展不及预期；公司自动驾驶领域业务进展不及预期；公司业绩不及预期；定增具备不确定性。