核心观点：

    　　公司披露2022 年一季报。22Q1 业绩继续高增长，高速成长进行时。

    　　2022Q1 公司实现营业收入11.5 亿元，同比增加45.8%，实现归母净利润1.6 亿元，同比增加41.4%（预告区间为37.9% - 45.2%）；实现扣非归母净利润1.5 亿元，同比增加53.1%（预告区间为47.9% -56.2%）。3 月份以来，国内部分地区疫情形势严峻，公司凭借全球研发协同、客户粘性及长期积累的组织效能，显著减轻了疫情的影响。

    　　报表质量迎来实实在在的改善。21H2 受制于汇率、制造成本等因素影响，公司IOT 毛利率承压，21Q3-21Q4 公司综合毛利率分别为40.9%、35.1%。22Q1 公司毛利率为41.4%，较21Q4 环比增加6.3pct，考虑到公司IOT 业务在营收中占比持续抬升，我们预计22Q1 公司IOT 毛利率应环比有较大抬升。

    　　现金流方面，在应收账款+存货持续抬升背景下，22Q1 公司经营性净现金流达到了7226 万，同比增长27%。

    　　公司驾驶域业务逐步起量，进入规模化研发阶段。我们在近期外发的公司深度报告《不断保持创新业务投入的公司该有怎样的发展规律》

    　　中明确指出，公司属于半创业型公司，盈利能力和效率呈现阶段性螺旋上升的特点。2019-2020 年以来公司不断加大投入智能驾驶，2022 年开始有望逐步迎来收获期，有望驱动公司未来盈利步入新台阶。

    　　盈利预测与投资建议。维持前期盈利预测不变，我们预计2022-24 年归母净利润为9.1 亿元、12.7 亿元、17.1 亿元。结合分部估值，维持合理价值为137.10 元/股的判断，对应2022 年PE 64 倍，维持 “买入”评级。

    　　风险提示。创新业务拓展的不确定性；下游环境变化可能影响消费预期；核心合作芯片商研发及下游市场拓展不及预期；汽车芯片出货的影响。