公司22Q1 持续高增，分业务板块增速与年初既定增长目标基本一致，物联网超越手机成为公司第一大业务板块。我们坚定看好汽车智能化与物联网两条高增长赛道，公司在行业中具备核心竞争力，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    业绩处于预告中值。公司22Q1 实现营收11.53 亿元，同比增长45.81%；归母净利润1.56 亿元，同比增长41.36%；扣非后净利润1.47 亿元，同比增长53.12%；经营活动产生现金流净额0.72 亿元，同比增长26.85%Q1 分业务板块增速与年初既定增长目标基本一致。报告期内，公司智能软件业务实现收入约3.8 亿元，同比增长约24.6%；智能汽车业务实现收入约3.55亿元，同比增长约50.4%；智能物联网业务实现收入约4.18 亿元，同比增长约67.2%，分业务板块增速与年初既定增长目标基本一致。

    物联网业务占比持续扩大，毛利率同比下降。报告期内，公司物联网业务占比由21 年全年的30.82%提升到36.25%，首次超越手机业务成为公司第一大业务板块。随着物联网业务占比的快速提升，公司毛利率呈现缓慢下降趋势，报告期内公司综合毛利率41.40%，同比下降4.33 个百分点。

    费用支出与营收增速相匹配。报告期内公司销售费用0.36 亿元，同比增长63.12%；管理费用1.10 亿元，同比增加30.67%；研发费用1.89 亿元，同比增长46.11%，我们认为公司费用支出与营收增速相匹配。

    募资加大研发投入确立行业领先地位。物联网领域，公司在机器人、智能视觉、XR、手持终端等领域不断扩大产品出货以及增强客户拓展，物联网业务全年有望保持快速增长。智能网联汽车领域，公司紧跟产业趋势，与车载芯片龙头高通保持紧密合作，22 年有望在自动驾驶领域取得突破。报告期内，公司拟募资31 亿元用于整车操作系统研发、边缘计算站研发等项目，我们认为募资加大研发投入将保证未来3-5 年公司在物联网及智能网联汽车领域持续具备竞争力，公司的产品布局及战略规划有望支撑公司持续高速增长。

    维持“强烈推荐-A”投资评级。暂不考虑增发影响，预计公司2022-2024 年营收分别为56.57、75.71、99.86 亿元，归母净利润分别为9.82、12.40、16.88亿元，对应PE 分别为35.9、28.4、20.9 倍，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    风险提示：行业竞争加剧、自动驾驶业务进展不及预期。