事件：公司发布2021年年报，报告期内， 公司实现营业收入412,674.25万元，较上年同期增长57.04%，实现归属于上市公司股东的净利润64,726.91万元，较上年同期增长45.96%。

    　　业绩符合预期，IoT业务增长强劲。机器人、智能视觉、XR、手持终端等产品领域不断扩大产品出货和客户拓展，报告期内， 公司智能物联网业务实现营业收入12.72亿元， yoy +82.87%；同时公司在智能汽车OS领域的核心优势，继续带动汽车业务快速发展，实现营业收入12.24亿元，yoy+58.91%。此外，智能软件业务实现营业收入16.31亿元，yoy +40.33%。

    　　盈利水平波动明显，研发投入继续加大。2021年公司综合毛利率同比下降4.82 pct，主要是受短期供应链紧张影响，物联网业务盈利水平下降明显，公司商品销售业务毛利率下降8.43pct。研发投入继续加大，达到8.26亿元，2021年公司研发人员为10,350人，较2020年增长52.21%。

    　　发布定增预案，加码汽车、物联网业务。公司同步发布了新的定增预案，拟募集资金不超过31 亿元，用于整车操作系统研发项目、边缘计算站开发及产业化项目、扩展显示（XR）研发及产业化项目、分布式算力网络技术研发项目及补充流动资金，进一步巩固公司在智能网联汽车业务和智能物联网业务的领先地位。

    　　投资建议：根据公司年报及业务布局进展，我们预测公司2022-2024 年归母净利润为9.19、11.93 和15.14 亿元，EPS 为2.16、2.81 和3.56元，PE 为49、38 和30x，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险；下游物联网市场不确定风险；智能网联汽车出货量不及预期；产品技术研发进展不及预期。