事件:

    公司于2022 年3 月3 日收盘后发布《2021 年年度报告》、《中科创达软件股份有限公司2022 年度向特定对象发行A 股股票预案》等。

    点评:

    营业收入同比增长57.04%,归母净利润同比增长45.96%

    2021 年,公司实现营业收入41.27 亿元,同比增长57.04%;实现归母净利润6.47 亿元,同比增长45.96%;经营性现金流量净额同比下滑59.25%,主要系物联网业务增长、原材料备货增加所致。分业务来看:1)智能软件业务实现收入16.31 亿元,同比增长40.33%。其中,来自于终端厂商的收入为10.54 亿元,同比增长47.88%;来自于芯片厂商的收入为3.69 亿元,同比增长4.83%。2)智能网联汽车业务实现收入12.24 亿元,同比增长58.91%。其中软件开发、技术服务收入10.82 亿元;软件许可等收入1.42亿元。3)智能物联网业务实现收入12.72 亿元,同比增长82.87%。

    聚焦三大核心板块技术创新,智能汽车领域持续推出新产品

    公司坚持聚焦智能操作系统的技术研发,在智能软件、智能网联汽车、智能物联网等三大核心领域进行产品化与技术创新。2021 年,公司研发投入为8.26 亿元,占营业收入的比重为20.02%,同比提升1.75 个百分点;研发人员从2020 年末的6800 人增加至10350 人。在近期举办的2022 年CES展上,公司重磅发布了基于高通8295 平台的智能座舱解决方案和融合泊车技术与解决方案,此外公司全资子公司Rightware 还推出了一体化HMI 工具链Kanzi One,为汽车多元化的智能发展提供了强有力的支持。

    拟通过定增募集资金31 亿元,用于整车操作系统等项目的研发

    公司拟向特定对象发行股票不超过8501.16 万股(含本数),拟募集资金不超过人民币31 亿元(含本数),扣除发行费用后的净额将用于整车操作系统研发项目(6.5 亿元)、边缘计算站研发及产业化项目(10.05 亿元)、扩展现实(XR)研发及产业化项目(3.6 亿元)、分布式算力网络技术研发项目(1.85 亿元)、补充流动资金(9 亿元)。整车操作系统的开发已经成为行业发展的重要趋势,公司作为智能汽车领域的领先软件厂商,进行整车操作系统研发是布局未来智能汽车市场,打造公司持续竞争力的重要选择。

    投资建议与盈利预测

    公司在智能操作系统领域拥有世界领先的技术,在万物互联时代拥有广阔的成长空间。目前,智能汽车产业处于快速发展阶段,公司业绩持续快速成长可期。预测公司2022-2024 年的营业收入为54.42、71.71、92.83 亿元,归母净利润为8.86、11.87、15.84 亿元,EPS 为2.08、2.79、3.73 元/股,对应PE 为50.54、37.73、28.28 倍。过去三年,公司PE 主要运行在60-160 倍的区间,预测未来三年归母净利润CAGR 为34.75%,考虑到行业的高景气度和公司目前的估值水平,调整公司2022 年的目标PE 至85 倍,对应目标价为176.80 元。维持“买入”评级。

    风险提示

    新冠肺炎疫情反复;研发投入效果不及预期;智能网联汽车业务需求不及预期;智能物联网业务拓展不及预期;市场竞争加剧。