2021 年公司业绩持续高增长，维持“买入”评级公司是全球领先的操作系统技术和产品提供商，受益于行业高景气，2021 年业绩持续高增长，我们上调2022-2023 年、新增2024 年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为9.20、12.30、16.26 亿元（原为9.05、12.10 亿元），EPS 为2.17、2.89、3.82 元/股，当前股价对应PE 为48.7、36.4、27.5 倍，维持“买入”评级。

    　　四季度收入提速，物联网业务高增长

    　　公司发布2021 年年报，2021 实现收入41.27 亿元，同比增长57.04%，单四季度收入同比增长73%；实现归母净利润6.47 亿元，同比增长45.96%。分业务来看，智能手机、智能汽车、物联网收入分别为16.3、12.2、12.7 亿元，增速分别为40.3%、58.9%、82.9%，由于机器人、智能视觉等产品出货量持续扩大以及客户不断拓展，物联网业务在2020 年高基数下仍实现高增长。毛利率方面，2021 年公司整体毛利率为39.40%，同比下降4.82 个百分点，我们判断主要由于汇率波动以及收入结构变化（物联网占比提升）所致。

    　　发布定增预案，有望开启新篇章

    　　公司发布2022 年定增预案，拟向不超过35 名对象募集不超过31 亿元。募集资金将用于整车操作系统研发（HPC 系统组件以及maTTrans 操作系统）、边缘计算站研发及产业化（边缘计算站设备、软件平台以及行业解决方案）、XR 研发及产业化、分布式算力网络技术研发项目，拟投入募集资金分别为6.5、10.0、3.6、1.9 亿元。定增将完善公司产品结构、提高研发水平，为未来发展提供动力。

    　　卡位高景气赛道，战略明确未来可期

    　　智能汽车正处于快速发展期，根据IHS Markit 测算，预计2030 年全球智能座舱的市场规模将达681 亿美元。在软硬分离、跨域融合的大趋势下，未来或将形成统一、跨域融合的一体化方案，软件价值量将进一步凸显。公司卡位操作系统平台，在智能座舱处于领先位置，凭借技术和生态优势，未来计划从座舱域向驾驶域发力，提供整车OS 解决方案，有望充分受益于“软件定义汽车”时代。

    　　风险提示：智能业务发展不及预期。