一、事件概述

    　　公司2021 年7 月29 日发布2021 年半年报，实现营业收入16.94 亿元，较上年同期增长61.44%；实现归属于上市公司股东的净利润2.77 亿元，较上年同期增长58.85%。

    　　二、分析与判断

    　　2021Q2 业绩增速超5 成，智能汽车软件许可等业务表现亮眼2021Q2 公司业绩增速超5 成，保持高增长态势。从二季度单季业绩来看，公司2021Q2收入9.03 亿元，同比增长49%，归母净利润1.67 亿元，同比增长55%；扣非净利润1.6亿元，同比增长51%。同时，从一些前瞻性指标来看，公司2021H1 合同负债3.97 亿元，同比增长38%；合同履约成本账面余额5.1 亿元，较年初增长77%，或从另一个角度说明公司成长性。

    　　从各项业务看，智能汽车软件许可等业务表现亮眼。1）公司智能软件业务实现营业收入72,848.48 万元，较上年同期增长30%，其中来自于终端厂商的收入增长57%；2）智能网联汽车业务实现营业收入49,255.52 万元, 较上年同期增长70%，其中软件开发、技术服务增速67%，软件许可表现亮眼，增速92%；3）物联网业务同样保持快速增长态势，增速达137%。

    　　三大业务齐头并进，成长边界不断延展

    　　手机业务持续受益于5G 换机潮大趋势。2021 年1-6 月,国内市场上市新机型中5G 手机110 款，而2020 年上半年上市新机型累计105 款，2021 年上半年5G 手机新机型数量超去年同期，说明目前5G 换机潮仍在持续，公司为全球各大知名手机厂商提供开发服务，通过紧密合作不断提升用户粘性，进而持续受益于5G 换机潮大趋势。

    　　智能汽车业务边界不断延展。公司一方面打造基于SOA 架构的融合座舱平台，可快速完成场景服务的开发变更及升级迭代，提升开发效率；另一方面智能驾驶舱4.5 解决方案还实现了座舱域和自驾域的融合，加入自动泊车方案，提升单车价值。

    　　物联网业务在鸿蒙等方面取得重要进展。公司旗下子公司创思远达发布基于RISC-V 的WiFi+BLE 芯片的鸿蒙操作系统发行版，并已经开始逐步量产出货，支持鸿蒙碰一碰配网以及HarmonyOS Connect，能有效缩短客户产品鸿蒙适配、HiLink 对接周期。整体看，公司物联网业务客户覆盖包括全球知名的扫地机器人厂商等全球 300 多家物联网客户，有望不断成长。

    　　三、投资建议

    　　预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.59、2.16 和2.85 元，对应PE 分别为85X、62X 和47X。公司是智能驾驶舱领域领军企业，选取计算机行业智能驾驶细分领军企业四维图新、德赛西威作为可比企业，相关公司2021 年平均PE（Wind 一致预期，最新收盘价）为86X，公司目前估值略低于行业平均估值。考虑到公司作为智能驾驶舱领域领军企业，在细分领域优势明显，具有一定估值溢价，而且智能汽车业务边界不断延展，长期前景可期，因此维持“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　智能汽车业务项目落地节奏具有一定不确定性；物联网业务增速不及预期。