事件概述

    中科创达于7 月12 日发布2021 年半年度业绩预告，预计2021 年上半年实现归母净利润2.62 亿元-2.79 亿元，同比增长50%-60%；实现扣非归母净利润2.42-2.59 亿元，同比增长55.76%-67.00%。

    上半年业绩表现亮眼，Q2 高增速依旧。

    从收入端来看，公司2021 上半年营收同比增长60%，其中Q2 单季度在Q1 增速超预期的背景下，依旧维持了较高的增速，约为46%。我们认为，公司所处的三条赛道均具有较高的景气度，尤其是智能汽车与物联网业务的持续爆发，是其收入端高增长的重要因素。从利润端来看，公司2021 上半年实现归母净利润2.62 亿元-2.79 亿元，同比增长50%-60%，Q2 单季度增速约为48%。考虑到公司2021 上半年产生了5200 万元的股权激励费用，以及因汇兑损益而发生的额外财务费用，我们判断，在剔除上述影响后，公司上半年的利润增速应高于60%，符合市场预期。

    从智能座舱到自动驾驶，智能汽车业务增长逻辑逐步兑现。

    得益于处在“软件定义汽车”的核心赛道，叠加下游高景气度，我们认为公司智能汽车业务有望全年实现高增长。智能座舱方面，搭载高通8155 座舱芯片的车型今年将实现量产，预计将带动数字座舱的性能提升，有望加速汽车座舱智能化的进程，促使行业渗透力迅速提升。自动驾驶方面，当前高通自动驾驶计算平台已在高级别ADAS 领域实现落地，而公司作为高通的深度合作伙伴，有望从中持续受益。叠加收购辅易航51.48%股权进入低速自动驾驶AVP 自主泊车领域，以及与华人运通成立合资公司共同打造下一代汽车计算平台和工具链，我们判断公司智能汽车业务正从智能座舱向自动驾驶迈进，未来可期。

    物联网下游应用场景多点开花，后续增长动能充沛。

    自今年以来，公司在物联网下游应用场景多点开花，业务范围持续扩张。5月18 日，公司旗下的创思远达推出了面向嵌入式WiFi+BLE 芯片的鸿蒙操作系统发行版，其是业内率先完成HarmonyOS Connect 全套餐集成适配的操作系统。7 月9 日，在2021 世界人工智能大会上，美团无人机首次对外亮相，公司凭借其在操作系统以及机器人开发平台领域所积累的丰富经验，为美团无人机自主研发提供了专业的底层平台及技术。此外，自OculusQuest 2 发布以来，其产品销量持续超预期，从侧面反应出VR/AR 的硬件技术成熟度已达到一定水平，预计后续也有望成为公司在智能物联网领域的全新增长极。总的来看，公司持续拓展物联网下游应用场景，无论是业务范围扩张所带来的收入提升，还是项目复杂度优化毛利率水平，其均是后续增长的有力保障。

    投资建议

    我们认为，公司充分受益于智能化浪潮，以操作系统为核心，面向智能汽车/手机/物联网的产品线不断扩展，三大业务后续成长逻辑清晰。我们预计公司2021-2023 年收入分别为39.39/56.94/79.19 亿元， 同比增长49.9%/44.5%/39.1%；归母净利润分别为6.18/9.20/12.66 亿元，同比增长39.4%/48.9%/37.6%，维持“买入”评级。

    风险提示

    1）研发投入不及预期；

    2）AR、VR 等设备需求不及预期；

    3）智能网联汽车渗透率不及预期；

    4）汇率波动的影响。