中科创达预告2021 年上半年归母净利润/同比增长50%-60%，扣非归母净利润增长55.8%-67.0%，符合市场预期。公司汽车业务随高通智能座舱/智能驾驶芯片市场拓展顺利，物联网下游持续扩宽。我们维持公司2021-2023 年EPS预测为1.62/2.14/2.74 元，给予2022 年85 倍目标PE，提高目标价至182 元（原为164 元），维持“买入”评级。

    　　事项：中科创达发布2021 年半年度业绩预告，预计归母净利润2.62-2.80 亿元，同比增长50%-60%，中值2.71 亿元，同比增长54.9%；扣非归母净利润2.42-2.59 亿元，同比增长55.8%-67.0%，中值2.51 亿元，同比增长60.9%。

    　　此前我们预测公司2021H1 归母净利润/扣非归母净利润2.76/2.52 亿元，公司业绩基本符合我们预期。单季度来看，公司业绩预告对应Q2 单季度归母净利润1.52-1.7 亿元，扣非归母净利润1.46-1.63 亿元。我们预计公司2021Q2 营收在9.24 亿元，2021H1 营收17.15 亿元，同比+63.5%。

    　　汽车领域景气度延续，智能座舱进入收获期：自2019 年以来，基于高通820A芯片平台开发的汽车数字座舱平台呈井喷状态增长，全球25 家领先的汽车制造商中已经有20 家采用第三代骁龙芯片平台，并有望在2021 年延续渗透率提升趋势。高通芯片凭借其高级别算力、强大的应用生态迅速拓展市场。高通SA8155P 作为第一款7nmSoC，支持标配12G 车机运行内存，5G 通讯模组，打通全车关键ECU、毫米波雷达、红外摄像头、鱼眼摄像头、光线传感器、大屏、AR- HUD 等座舱传感器，是当前量产规格最高的智能座舱芯片，2021 年在WEY 摩卡、吉利星越L 量产。2021 年，高通推出下一代车载智能座舱芯片SA8150，采用5nm 制程，CPU/GPU 性能提升两倍左右，进一步满足车载中控屏幕多屏化、智能化的算力需求，预计将于2022 年量产。中科创达基于高通芯片平台进行系统软件开发的市场地位稳固，预计将随智能座舱渗透率提升与高通智能座舱芯片市占率提升迎来快速增长，预计今/明年增长率在60%/45%。

    　　车载智能驾驶为长期增长打开空间。国内汽车行业自主品牌标杆之一的长城汽车近日宣布其自动驾驶平台ICU 3.0 将搭载高通Snapdragon Ride 平台，也是全球首个采用高通自动驾驶计算的平台。Snapdragon Ride 单板算力达到360TOPS，可持续升级至1440TOPS，能效比达到5.5TOPS/瓦。高通智能驾驶芯片在算力上持续追赶英伟达，打入国内头部自主品牌有利于高通拓展生态，提升市场影响力。中科创达有望在智能驾驶芯片平台开发上继续与高通合作，提升单车平台价值量，并通过自主研发、外延并购相结合的模式提升软件IP 收入，扩展市场空间。

    　　物联网持续拓展下游场景，构造云边协同解决方案。物联网业务以物联网操作系统为核心，以智能计算模组SoM 为主要出货产品，受益于下游扫地机器人、智能摄像头、无人机等高速增长。中科创达物联网业务子公司创通联达的TurboXC610/C410 SOM 和Open Kit 开发平台为开发者和ODM/OEM 厂商提供VR、智能视觉、边缘计算、智能零售和机器人相关产品的开发平台，扩充下游合作伙伴。6 月25 日，创通联达与阿里巴巴达成全面合作，基于高通平台共同开发物联网智能硬件产品和解决方案，在智慧办公、机器人、智慧零售、智慧工厂、云计算及边缘计算等应用场景开展深度创新合作，赋能全产业数智化升级。我们预计公司物联网产品全年将维持75%以上高增速，同时净利润率随新品规模量产不断提升。

    　　风险因素：自动驾驶普及进度低于预期，物联网发展不及预期，上游原材料涨价超出预期。

    　　投资建议：公司业绩高速增长符合预期，看好公司在智能车与物联网赛道持续拓展客户的增长机会，维持公司2021-2023 年EPS 预测为1.62/2.14/2.74 元。

    　　高通对于智能座舱芯片的不断研发升级利好公司长期业务升级，物联网产品存在广阔市场空间且维持高增速，参考同行业估值水平，给予一定估值溢价，按照2022 年85 倍目标PE，给予目标价182 元（原为164 元），维持“买入”评级。