投资要点

    事件：中科创达2021 年Q1 营收7.91 亿元，同比+78.80%，归母净利润1.1 亿元，同比+64.60%，扣非后归母净利润为0.96 亿元，同比+94.06%，业绩符合我们预期。

    三大大业务协同推进Q1 业绩高速增长：智能软件业务实现收入3.05 亿元，同比增长约33%；智能汽车业务实现收入约2.36 亿元，同比增长约91%；智能物联网业务实现收入约2.5 亿元，同比增长约182%。从收入占比来讲，2021 年Q1 智能汽车业务占比约30%，智能物联网业务约为32%，较2020 年全年占比均小幅提升。我们认为，智能操作系统业务作为中科创业的主要业务基石，未来仍将持续稳健向上，同时智能网联汽车业务以及智能物联网业务将保持中高速增长，协同带动整体业绩实现稳步向上。

    经营质量持续向好：从费用角度来看，绝对值数据增加，但是相对的占收比仍保持下降：2021 年Q1 发生销售费用0.22 亿元，较去年同期同比+3.08%，占营业收入的比例为2.82%，较去年同期占收比下降2.08pp，发生管理费用0.84 亿元，较去年同期同比+46.16%，占营业收入的比例为10.67%，较去年同期下降2.38pp ；2021 年Q1 实现毛利率45.73%，较2020 年全年（44.22%）提升1.51pp。实现净利率15.60%，较2020 年全年下滑1.51pp。回款质量好，经营活动现金流充沛：2021 年Q1 实现经营活动产生的现金流净额为0.57 亿元，较2020 年Q1 同比-7.93%；销售商品提供劳务收到的现金为8.82 亿元，占营业收入的比例为111.5%。

    盈利预测与投资评级：随着5G 应用的持续推进，我们认为智能操作系统作为重要的业绩基石将维持稳定增长，智能汽车以及智能物联网业务将继续保持中高速增长，持续看好业绩增长趋势，因此我们将2021 年-2023 年EPS 从1.41/1.88/2.47 元上调至1.47/1.99/2.62 元，当前市值对应的PE 估值为92/68/52X,我们维持“买入”评级。

    风险提示：5G 产业进度不及预期，物联网及车联网产业进度不及预期。