公司2021Q1 业绩超预期，汽车与物联网业务同比分别上涨91%、182%，已成为公司增长新引擎。目前，汽车智能化依然是板块中最具确定性的投资主线，车企/TIER1 智能化开发需求加速释放有望带动公司智能汽车业务持续高增长，维持“强烈推荐-A”投资评级。

    　　事件：公司2021 年一季度实现营业收入7.91 亿元，同比增长78.80%，归母净利润1.10 亿元，同比增长64.60%，扣非后净利润0.96 亿元，同比增长94.06%。

    　　汽车及物联网业务已经成为公司增长新引擎。报告期内公司智能软件业务实现收入3.05 亿元，同比增长约33%；智能汽车业务实现收入约2.36 亿元，同比增长91%；智能物联网业务实现收入约2.5 亿元，同比增长182%。我们认为汽车及物联网业务已经成为公司增长新引擎，在汽车领域，公司已经与全球超过200 家主机厂/TIER1 客户建立稳定合作关系，随着下游智能化转型需求不断提升，第三方智能化开发外包需求持续放大，创达作为智能座舱领域龙头直接受益，我们判断汽车业务未来三年将持续保持高增长；在物联网领域，报告期内公司受益于扫地机器人等小家电需求快速提升，后续VR、摄像头等设备有望接棒小家电成为公司物联网业务下一个增长点。

    　　毛利率小幅下滑并不影响公司中长期盈利能力提升。报告期内公司综合毛利率45.73%，较去年同期下滑2.41 个百分点，主要系低毛利的物联网业务占比快速提升导致。我们认为伴随下游智能化开发外包需求不断提升，公司操作系统底层技术的复用性逐步增强，规模效应将带动公司各业务毛利率有所提升，从中长期看公司盈利能力依然有较大提升空间。

    　　自动驾驶打开公司成长天花板，维持“强烈推荐-A”投资评级。我们认为汽车智能化依然是目前板块中最具确定性的投资主线之一，公司在稳固座舱域优势的同时积极探索自动驾驶，自主泊车等产品有望率先落地，进一步打开公司成长空间。上调公司2021-2023 年净利润至6.92、10.45、16.29 亿元，对应PE82.9、54.9、35.2 倍，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、主机厂自研操作系统。