投资要点：

    　　公司发布2021Q1 季报：实现营业收入7.91 亿元，同比+78.8%；归母净利润1.10 亿元，同比+64.6%；扣非后归母净利润9602 万元，同比+94.06%；经营性现金流5697 万元，同比-7.93%。

    　　作为2020 年受疫情影响相对较小的标的，公司今年Q1 实现79%收入增速超预期来自于三大业务增速均全面加速。2021Q1 公司实现智能手机业务收入3.05 亿元，同比+33%；智能汽车业务收入约2.36 亿元， 同比+91%；智能IOT 业务收入2.5 亿元，同比+182%。

    　　2020Q1 智能手机/智能汽车/智能IOT 收入增速推测分别为15%/50%/60%，2020 年全年三大业务收入增速分别为20%/60%/83%。相较之下2021Q1 三大业务均全面加速。

    　　公司重要合作伙伴高通在2021Q1 财季手机、汽车、IOT 三大业务也全面高增，侧面反映创达所处赛道高景气。2021Q1 财季（截至2020 年12 月27 日的前三个月）高通汽车芯片营收2.12 亿美元，同比增长44%；智能IOT 业务营收10 亿美元，同比+48%。2021年1 月26 日，高通与通用汽车同时宣布，高通将为通用汽车下一代数字座舱、车载网联系统及ADAS 提供全套汽车解决方案。

    　　毛利率同比下降2.41%推测主要因收入结构变化所致。根据去年年报智能IOT 毛利率为25%，而智能手机和智能汽车NRE 毛利率一般较高超过48%；从去年Q1 营收结构上看，智能IOT 占比约为20%，而今年Q1 创达智能IOT 业务营收比重占比约32%。

    　　销售费用率和管理费用率继续下行，主要分别得益于和高通的深度合作关系和智能IOT 为产品模式具备规模化特征。公司21Q1 销售费用率为2.82%，同比下降2.08%；管理费用率为10.67%，同比下降2.38%；若考虑较上年同期增加的约1700 万元股权激励费用，则费用率下降更为明显。我们推测其原因主要为：（1）公司自创立之初一直和高通保持深度长期合作关系，可以为创达带来许多客户资源，因此创达销售费用可以保持相对稳定水平。（2）智能IOT 为商品销售模式，具备规模效应，可以摊薄部分期间费用。

    　　研发费用和开发支出明显增加显示公司公司对研发的重视。公司2021Q1 研发费用为1.29亿元，去年同期研发费用为7112 万元，同比+81%（增长较多一部分原因是激励费用增加）；公司21Q1 开发支出较2020 年底增加3212 万元（反映部分资本化金额），同比+31%。构成研发投入的两部分高速增长反映公司对研发投入的重视。

    　　维持盈利预测和增持评级。我们维持对公司的盈利预测，预计2021/2022 年/2023 年EPS分别为1.47 元/2.10 元/2.77 元，对应PE 分别为93 倍/65 倍/49 倍，维持增持评级