事件：

    　　公司公告 2021 年一季报：2021Q1 公司实现营收 7.91 亿元，同比增长 78.8%；实现归母净利润 1.10 亿元，同比增长 64.6%；实现扣非归母净利润 0.96 亿元，同比增长 94.06%。

    　　点评：

    　　1、Q1 业绩超预期，单季收入增速创近年新高

    　　2021Q1 公司业绩超市场预期，营收同比增长 78.8%，单季收入增速创下近年新高。公司 2018Q1-2021Q1 公司营收 CAGR 达到 41.2%，归母净利润 CAGR达到 42.6%。源于多年积累的智能操作系统技术能力向汽车、物联网等领域拓展，公司业绩持续高增，体现了极高的持续成长能力，我们预计公司未来三年收入复合增速在 45%以上。

    　　2、三大核心业务齐头并进，IOT 业务表现亮眼分业务来看，2021Q1 公司智能软件业务实现收入 3.05 亿元，同比增长约33%；智能汽车业务实现收入约 2.36 亿元，同比增长 91%；智能物联网业务实现收入约 2.5 亿元，同比增长 182%。公司三大业务均处于高景气，手机业务受益于 5G 换机潮；智能汽车业务受益于全球智能座舱的渗透率进一步提升，以及业务向自动驾驶域拓展；IOT 业务受益于 5G+AI+Edge+Cloud融合趋势下各类物联网终端放量，有望成为公司下一个增长极。

    　　3、盈利能力稳定，IOT 业务收入占比增加拉低毛利率2021Q1 公司毛利率 45.73%，同比降低 2.41pct，我们认为公司毛利率降低主要源于 IOT 业务收入占比提升。费用方面，公司整体费用率 32.17%，同比降低 2.12pct，其中销售、管理费用率有所降低，研发、财务费用率提高。

    　　2021Q1 公司净利率 15.6%，同比提高 0.29pct，盈利能力稳定。

    　　盈利预测与投资建议：公司智能手机、智能汽车、物联网三大业务齐头并进，业绩高增长持续，我们维持此前盈利预测，预计公司 2021~2023 营收分别为 38.89/56.39/80.64 亿元，归母净利润分别为 6.95/10.45/15.18 亿元，对应当前市值 PE 分别为 82.5/54.9/37.8 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：5G 智能终端普及速度不及预期；智能汽车景气度不及预期；系统性风险