公司披露2021 一季度业绩报告。公司一季度取得营业收入7.91 亿元，同比增长78.8%；归母净利润1.10 亿元，同比增长64.6%；扣非后净利润0.96亿元，同比增长94%。回顾公司近三年一季度情况，2019Q1/2020Q1/2021Q1营收分别为3.35 亿元/4.42 亿元/7.91 亿元，同比增长19%/32%/79%；扣非后归母净利润分别为0.42 亿元/0.49 亿元/0.96 亿元， 同比增长31%/17%/96%。可以看到，公司的营业收入和利润情况近三年保持着良好的发展势头，并且在21 年取得了更快速的增长。

    　　2020 年，公司智能汽车业务与智能物联网业务齐发力。根据公司2020 年年报，公司智能操作系统技术优势的持续扩大、市场份额的持续提升，智能网联汽车业务产品化能力不断强化，智能物联网业务中智能计算模组出货量大幅增加，公司营业收入及净利润均显著提高。我们认为智能网联汽车业务随着公司市占率的提升，客户对于公司的粘性在提升，助力智能汽车业务高速发展。

    　　高通新一代座舱平台有望为公司提供更好的发展机遇。根据高通公司官网，2021 年1 月，高通推出第四代数字座舱平台，在提供可扩展和灵活的软件支持，并支持基于虚拟化技术和容器化软件配置的多个上层实时操作系统。其支持多个ECU 和域的融合，包括仪表盘与座舱、增强现实抬头显示（AR-HUD）、信息影音、后座显示屏、后视镜替代（电子后视镜）和车内监测服务。同时全新平台还提供视频处理能力，支持集成行车记录与监视功能。

    　　全新平台的全部层级均采用相同的软件架构和框架，可降低开发复杂性、缩短商用时间，同时帮助汽车制造商为不同汽车层级提供一致的用户体验并最小化其维护成本。高通预计2022 年开始量产，并预计2021Q2 推出对应的开发套件。我们认为高通下一代座舱平台功能全面升级，有望在更多的车型进行搭载，而创达也将在与高通的深入合作中充分受益。

    　　盈利预测与投资建议。我们认为公司智能网联汽车业务先发优势明显，第三方独立软件平台价值将逐步加大，5G 与汽车智能化变革带给公司时代发展机遇。我们预测，公司2021-2023 年营业收入分别为39.26/52.38/67.90 亿元，归母净利润分别为6.91/10.06/13.41 亿元，对应EPS 分别为1.63/2.38/3.17元。参考可比公司，结合目前行业阶段和公司增速及壁垒，给予2021 年动态PE100-110 倍（对应给予2021 年PS 为17.57-19.33 倍），6 个月合理价值区间为163.00-179.30 元，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示：智能网联汽车行业推进不及预期，行业政策风险。