事项：

    公司发布21Q1 季报：营收7.9 亿，同比增长79%，归母净利润1.10 亿，同比增长65%，扣非净利润0.96 亿，同比增长94%。公司业绩在之前预告的上半区，考虑到20Q1 公司并没有疫情带来的低基数影响，我们认为公司增长极为强劲，21Q1 延续了之前的景气持续超预期的态势。

    　　评论：

    公司业务拆分，汽车和IOT 是增长主要动力：公司披露智能软件（主要对应手机业务线）业务实现收入3.05 亿元，同比增长约33%；智能汽车业务实现收入约2.36 亿元，同比增长约91%；智能物联网业务实现收入约2.5 亿元，同比增长约182%。21Q1 延续之前的增长动能来源。

    上海车展上中科创达全面展现了其在汽车领域的布局。中科创达展台展品的主要内容是其拳头产品Kanzi 智能座舱，并同时展示了其于高通，华为开发的智能座舱解决方案，展现了公司生态的包容性和灵活性。公司同时展示了其在自动驾驶L2 级别的一些探索，包括智能驾驶平台，智能融合泊车等。

    VR 机会涌现，可能成为21 年增长点。近期市场热议VR 行业转暖，有消息称Facebook 推出Oculus Quest2 组件，将有可能在2020 年不错的增长的基础上在2021 年取得数倍的持续增长。中科创达数年前与高通合资的子公司：重庆创通联达也在VR 方面有着持续积累。创通联达当前官网主推的VR 平台，其方案基于高通Qualcomm Snapdragon SM8250 处理器，是Snapdragon865 和870 的衍生代号。而Oculus Quest2 采用的Snapdragon XR2 平台是基于Snapdragon865 上深度开发的产品。也就是说，创通联达当前主推的芯片模组方案应该与高通XR2 平台属于同一代产品，甚至有较深的渊源，因此对于想快速在硬件方面追近和Facebook 方案差距的竞争对手，创通联达的方案可以说是较优选择之一。随着FB 的VR 一体机热卖，一级市场情绪有可能被重新点燃，预计大量创业产品会涌现，此时，创通联达的搭载高通芯片平台，有成熟Android 系统的货架（on-shelf）模组将有机会继续支持IOT 业务强劲增长。

    盈利预测、估值及投资评级：虽然21 年Q1 季报增长强劲，但考虑Q1 全年占比较低，我们暂不修正盈利预测，预计21~23 年的收入增速分别为39.2%，35.3%，26.6%，收入分别为36.57 亿，49.49 亿，62.66 亿元，21~23 年的归母净利润分别为6.72 亿，9.93 亿，12.81 亿，EPS 分别为1.59/2.35/3.03 元/股。

    　　以4 月28 日收盘价计算市盈率分别为86/58/45 倍。考虑公司2021 年较高的景气度，维持150 元~180 元的目标价，维持“强推”评级。

    风险提示：汽车供应链改变不及预期，中科创达在智能车载行业话语权发展不及预期，汽车智能化发展不及预期，并购带来的海外公司管理风险。